آخر ما كتبت عنه نفيديا مؤسَّسة (ناسداك: NVDA) في مايو في مقال بعنوان “كيف تترك Nvidia المنافسين في الغبار.” في ذلك الوقت، كنت قد جادلت بأن التقدم التكنولوجي الذي لا هوادة فيه لشركة نفيديا على كل من الأجهزة والبرامج وكانت الجبهات تضعها في موقف تنافسي قوي. وهذا يجعل الأمر صعبًا على صانعي الرقائق المنافسين، وخاصة شركة Advanced Micro Devices, Inc. (أيه إم دي) وشركة إنتل (إنتك)، للحاق. استنادًا إلى آخر التحديثات حول وحدات معالجة الرسومات لمركز البيانات من تقرير أرباح AMD للربع الثانيلقد تعززت اقتناعي بهذه الأطروحة. في هذه المقالة، أناقش ما تعنيه آخر تحديثات AMD بالنسبة للوضع التنافسي لشركة Nvidia وتوقعاتها المستقبلية. بشكل عام، أحافظ على تصنيف شراء قوي لسهم NVDA.
يمكن للقراء الاطلاع على مناقشتي التفصيلية لتقرير أرباح الربع الثاني من AMD هنا.
في عام 2024، لا تزال Nvidia هي ملك مراكز البيانات منظمة العفو الدولية
تقدم AMD أرقامًا متراكمة لرقائق MI300 الخاصة بها منذ أواخر العام الماضي. وبلغ حجم الأعمال المتراكمة 2 مليار دولار في أكتوبر، و3.5 مليار دولار في يناير، و4 مليارات دولار في مايو. وفقًا لمكالمة أرباح AMD للربع الثاني، تجاوزت الأعمال المتراكمة MI300 الآن 4.5 مليار دولار.
كما يرى القراء، فقد تباطأ النمو السريع لأعمال AMD المتراكمة منذ أواخر عام 2023 وأوائل عام 2024 إلى حد كبير. على مدى الربعين الأخيرين، تلقت الشركة فقط 500 مليون دولار/ربع من الطلبات الجديدة لجهاز MI300. وفي الوقت نفسه، لا تزال أعمال GPU لمركز بيانات Nvidia تنمو بمليارات الدولارات كل ربع سنة، وخلال إدارة مكالمات أرباح الربع الأول من Nvidia، ذكرت أن “الطلب على (الجيل الحالي) Hopper (GPUs) خلال الربع مستمر في الزيادة.” على هذا النحو، يبدو من العدل أن نقول إن AMD لا تقوم باختراق كبير للخندق التنافسي لـ Nvidia في الوقت الحالي.
كما ناقشت من قبل، تزامن التباطؤ في نمو الأعمال المتراكمة لدى AMD مع كشف Nvidia عن الجيل التالي من وحدات معالجة الرسوميات Blackwell، إلى جانب عدد من عروض البرامج الجديدة والمحدثة بما في ذلك NIMs (خدمات الاستدلال العصبي الدقيقة) وتطبيقات التنبؤ والمحاكاة والروبوتات . كنت أظن بعد تقرير أرباح الربع الأول من AMD أن التباطؤ في نمو الأعمال المتراكمة خلال ذلك الربع يرجع إلى هذه الإعلانات الجديدة من Nvidia، لكنني لم أكن متأكدًا تمامًا في ذلك الوقت. بدأ ربعان متتاليان من النمو البطيء في الأعمال المتراكمة لشركة AMD في الظهور كنمط. أشعر الآن بالثقة إلى حد ما في أن التقدم التكنولوجي الذي حققته Nvidia ربما يكون مسؤولاً عن تباطؤ الطلبات الجديدة لوحدات معالجة الرسوميات AMD لهذا العام.
وبالتالي، أعتقد أن Nvidia يجب أن تحصل على نصيب الأسد من الطلبات الجديدة على الأقل لعام 2024، نظرًا لأن الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا وإذا لم تذهب الطلبات إلى AMD، فيجب أن تذهب إلى Nvidia. وبالتالي، بالنسبة لي، يبدو أن موقع Nvidia المهيمن في قطاع وحدة معالجة الرسومات لمركز البيانات لا يمكن تعويضه تمامًا هذا العام.
تتوقع AMD أن يظل سوق أجهزة الذكاء الاصطناعي قويًا
في آخر مكالمة للأرباح، واصلت الرئيس التنفيذي لشركة AMD، ليزا سو، إبداء تفاؤلها بشأن الذكاء الاصطناعي والطلب الناتج على الأجهزة. وذكرت أن:
يؤدي التقدم السريع في الذكاء الاصطناعي التوليدي وتطوير نماذج أكثر قدرة إلى زيادة الطلب على المزيد من الحوسبة في جميع الأسواق.
بالإضافة إلى ذلك، عند مناقشة أعمال GPU لمراكز البيانات على وجه الخصوص وتوقعاتها لعام 2025، ذكرت ما يلي:
بشكل عام، ما زلنا متفائلين للغاية بشأن سوق الذكاء الاصطناعي بشكل عام. أعتقد أن السوق لا يزال بحاجة إلى المزيد من الحوسبة.
أخيرًا، عندما سئلت ليزا سو عن قوة الإنفاق الرأسمالي في مجال الذكاء الاصطناعي في المستقبل، بدت واثقة تمامًا من أن مستويات الإنفاق المرتفعة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من المرجح أن تستمر. وهنا ما قالت:
أعتقد أن النظرة العامة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي هي أنه يتعين علينا الاستثمار. أعني أن الصناعة يجب أن تستثمر. إن إمكانات الذكاء الاصطناعي كبيرة جدًا بحيث لا تؤثر على طريقة عمل المؤسسات وكل هذه الأشياء. لذلك أعتقد أن دورة الاستثمار ستظل قوية.
بالطبع، كانت AMD متفائلة للغاية بشأن النمو لعدة سنوات في سوق GPU لمراكز البيانات لبعض الوقت الآن. ومع ذلك، وبالنظر إلى بعض المخاوف الأخيرة بشأن العائد على الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ينبغي أن يكون من المشجع لمستثمري Nvidia أن AMD لا تتوقع الكثير من حيث النفقات الرأسمالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
يبدو الوضع التنافسي لـ Nvidia لعام 2025 ممتازًا
استنادًا إلى تعليقات إدارة AMD، يبدو أيضًا أن الوضع التنافسي القوي لـ Nvidia يجب أن يكون مستدامًا حتى عام 2025 على الأقل. كان هناك جزأين من مكالمة أرباح AMD التي يبدو أنها تشير إلى هذه النتيجة.
أولاً، يبدو أن AMD ستبدأ بالكاد في زيادة إنتاج شرائح MI325 المحدثة هذا العام. إليكم ما قالته ليزا سو:
أعتقد، بالنظر إلى (MI)325X، أننا نسير على الطريق الصحيح للإطلاق في وقت لاحق من هذا العام. من وجهة نظر الإيرادات، ستكون هناك مساهمة صغيرة في الربع الرابع، لكنها لا تزال في الغالب من طراز MI300… وسيبدأ (MI)325 في الربع الرابع ثم يتزايد أكثر في النصف الأول من العام المقبل.
نظرًا لأن MI325 لن يكون متاحًا على الأرجح بكميات كبيرة جدًا حتى الربع الثاني أو الربع الثالث من عام 2025، يبدو أن كل ما يتعين على Nvidia مواجهته بدءًا من AMD حتى H1 2025 هو MI300. تعمل Nvidia بشكل جيد بالفعل ضد MI300 من خلال الجيل الحالي من وحدات معالجة الرسوميات Hopper، والجيل التالي من وحدات معالجة الرسوميات Blackwell تلوح في الأفق هذا العام، لذلك يبدو أنه لا يوجد تهديد حقيقي لـ Nvidia من AMD حتى H1 2025.
علاوة على ذلك، من تصريحات Lisa Su حول عام 2025، بدا أنها لا تتوقع أن يكون لدى AMD بديل تنافسي لوحدات معالجة الرسومات Blackwell حتى MI350، والذي من المفترض أن يتم إطلاقه في نهاية عام 2025. إليك تعليق Lisa Su (تم إضافة التأكيد) ) يقودني إلى هذا الرأي:
ومع دخولنا العام المقبل، أعني أن أحد الأشياء المهمة التي أعلنا عنها في Computex، هو زيادة وتوسيع خريطة الطريق الخاصة بنا. أعتقد أننا نشعر بالرضا تجاه خريطة الطريق الخاصة بنا. نحن على المسار الصحيح لإطلاق MI325 في وقت لاحق من هذا العام. وفي العام المقبل، سلسلة MI350 لدينا، والتي ستكون قادرة على المنافسة للغاية مع حلول بلاكويل.
إذا كان تفسيري لتعليقها صحيحًا وكان MI350 (وليس MI325) قادرًا على التنافس مع Blackwell، فيمكن أن تستمر Nvidia طوال عام 2025 بدون بديل تنافسي حقيقي من AMD لوحدات معالجة الرسومات الرائدة الخاصة بها. إذا كان الأمر كذلك، فإن الوضع التنافسي لـ Nvidia يبدو قويًا بالفعل طوال عام 2025، وأتوقع أن تحافظ على حصتها السوقية المهيمنة في قطاع GPU لمراكز البيانات.
خاتمة
وبعد أن أعلنت شركة AMD عن أرباحها، قفز سهم AMD بنسبة 4%، لكن سهم Nvidia قفز بنسبة 12%. أعتقد أن رد فعل السوق منطقي في النهاية. على الرغم من أن AMD قد أحرزت تقدمًا في وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات وسرعان ما انتقلت من إيرادات ضئيلة في هذا القطاع إلى عدة مليارات من الدولارات، إلا أنه لا يبدو من المحتمل أن تتمكن AMD من الحصول على حصة سوقية كبيرة من Nvidia حتى عام 2025.
AMD هي أقرب منافس لـ Nvidia وأكبر تهديد لهيمنة Nvidia في مساحة مركز بيانات GPU. إذا كان من غير المرجح أن تحصل AMD على حصة سوقية كبيرة حتى عام 2025، فيجب أن يكون الأمر سلسًا بالنسبة لـ Nvidia لبعض الوقت. تتمتع Nvidia بفرصة واضحة لمواصلة تنمية إيراداتها من وحدات معالجة الرسومات مع استمرار نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي كما هو متوقع حاليًا – خاصة مع استمرار التقدم التكنولوجي في مجال الذكاء الاصطناعي وتمكين نماذج أفضل وأفضل ليتم تدريبها ونشرها.
على هذا النحو، ما زلت أقول ما كنت أقوله منذ أكثر من عام الآن، وهو أنه يجب على المستثمرين التحلي بالصبر والسماح لـ Nvidia بمواصلة تنمية أرباحها العليا والسفلى. من الجيد بالتأكيد مراقبة استثمارات الشخص عن كثب. ومع ذلك، في الوقت الحالي، تبدو Nvidia في وضع جيد جدًا لتحقيق نمو قوي حتى عام 2025 على الأقل. وبالتالي، بشكل عام، تظل Nvidia بمثابة شراء قوي بالنسبة لي.