في مقالتي الصادرة في فبراير 2024 عن NIO، ذكرت شركة NIO Inc. (بورصة نيويورك: نيو) يحتفظ المستثمرون بأسهمهم في NIO بأنهم كانوا يطيلون آلامهم في شركة تصنيع السيارات الكهربائية الصينية المتميزة. وحثت المستثمرين على تجنب ذلك الإمساك بسكين NIO المتساقط، حيث قد يؤدي عدم وجود استراتيجية هجينة إلى لحظة حساب لـ NIO غير المربح.
أعلنت شركة NIO عن إعلان أرباحها للربع الرابع في أوائل مارس 2024. وللتذكير، قدمت NIO توجيهات تسليم الربع الأول لما بين 31 ألف و33 ألف مركبة. ومع ذلك، أدى التحديث الذي أجرته الشركة في أواخر مارس إلى خفض توقعات تسليمات NIO في الربع الأول إلى حوالي 30 ألف مركبة. لذلك، عادت طرق NIO المفرطة في الوعود والتسليم في عام 2023 إلى الظهور مرة أخرى، حيث فشلت عمليات التسليم النهائية لـ NIO في الربع الأول والتي بلغت 30.05 ألف مركبة حتى عند الحد الأدنى من توجيهاتها الأولية للربع الأول.
كما رأينا أعلاه، قامت NIO بتسليم حوالي 159 ألف مركبة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ولا يزال أقل من الارتفاعات التي تم تسجيلها في يناير 2024، مما يشير إلى أن الشركة لا تزال تكافح من أجل توليد الحجم اللازم الذي يؤدي إلى نمو مربح. للتذكير، لم تقدم إدارة NIO إجابة مباشرة للمحلل الذي سأل:
سؤالي الأول يتعلق بالحجم المستهدف لعام 2024، في التقرير تستهدف 200000 وحدة للعام بأكمله 24 مما يعني نموًا بنسبة 25٪. هل يمكنك تأكيد ما هو هدفك؟ (مكالمة أرباح Nio للربع الرابع من عام 2023)
ورد الرئيس التنفيذي ويليام لي مذكراً المستثمرين بأنه من المتوقع أن تكون المنافسة “شديدة” في عام 2024، لكنه لم يعلن عن هدف للعام بأكمله. ومع ذلك، أكدت إدارة NIO أن NIO “واثقة” في تسليم “حوالي 31000 إلى 33000 وحدة في مارس مع تحسن الطقس، ويصبح السوق أكثر ديناميكية وحيوية”. وأضافت أيضًا أن هدف 20 ألفًا شهريًا (240 ألف عملية تسليم سنوية) هو هدف “متوسط المدى” لكنه لم يحدد متى يمكن أن يحدث ذلك.
ولذلك، فقد أخطأت NIO حتى الحد الأدنى من توجيهاتها الأولية على الرغم من “ثقة” الشركة. ونتيجة لذلك، أعتقد أن السوق قد وضع في الاعتبار توقعات تزداد سوءًا مع انتهاء الربع، مما يشير إلى أن شركة NIO قد تواجه تحديات كبيرة في زيادة إنتاجها هذا العام.
تشير توقعات التسليم في الصين لشهر أبريل (استنادًا إلى تقديرات CPCA) إلى زيادة بنسبة 37٪ على أساس سنوي في تسليمات سيارات الطاقة الجديدة بالتجزئة. ومع ذلك، من المتوقع أن تظل تسليمات شهر أبريل ثابتة مقارنة بالشهر السابق، حتى مع بقاء انتشار سيارات الطاقة الجديدة قويًا عند 45%.
ومع ذلك، فمن الواضح أن معدل نمو السيارات الكهربائية في الصين قد تباطأ بشكل ملحوظ “بسبب تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي، والذي يُعزى جزئيًا إلى أزمة سوق الإسكان”. بالإضافة إلى ذلك، بدأت الطاقة الفائضة في تصنيع السيارات الكهربائية تثير قلق المستثمرين. علاوة على ذلك، حتى شركة Tesla (TSLA) شعرت بتأثير الربع الأول الضعيف. وبناءً على ذلك، انخفض التدفق النقدي الحر لشركة تسلا إلى المنطقة السلبية حيث كثفت استثماراتها في “البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وشهدت ارتفاعًا في مخزون المركبات غير المباعة”.
من المحتمل أن يراهن مستثمرو NIO على أن تحديث نموذج Nio لعام 2024 يمكن أن يزيل الكآبة بشأن تحديات الطلب. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أن يتوقعوا أن تساعد نماذج السوق الشامل من NIO الشركة على تحقيق وفورات حجم أفضل، حيث يميل صانعو السيارات إلى نماذج منخفضة السعر لتحسين مدى وصولهم. ومع ذلك، من غير المحتمل أن نحصل على وضوح بشأن قدرة NIO على تنفيذ هذه الاستراتيجيات حتى أواخر عام 2024.
مع التنفيذ المخيب للآمال لـ NIO خلال العام الماضي والذي استمر في الربع الأول، أعتقد أن السوق قد قلل من قدرة إدارة NIO على تحقيق نتائج فعالة لعام 2024. ولجعل الأمور أسوأ بالنسبة لـ NIO، تكثف دخول Xiaomi (OTCPK:XIACF) مؤخرًا إلى مشهد السيارات الكهربائية رياح معاكسة تنافسية لـ NIO. من المهم أن نأخذ في الاعتبار أن Xiaomi هي شركة مربحة ذات تدفق نقدي مجاني، مما يعزز توسع سوق السيارات الكهربائية لشركة Xiaomi. ويتوقع المحللون أن تتكبد جهود Xiaomi في مجال السيارات الكهربائية خسائر، لكنهم لا يتوقعون أن يتحول FCF الخاص بشركة Xiaomi إلى الجانب السلبي، مع وصول هوامش FCF الخاصة بشركة Xiaomi لعامي 2024 و2025 إلى 4.5% و5% على التوالي.
على الرغم من تخفيض تصنيف التقييم، لا تزال قيمة NIO غير مقيمة بخصم بدرجة تقييم “C”. ومع ذلك، مع درجة الربحية “F” التي لا تحسد عليها، أعتقد أن قدرة NIO على التوسع بشكل مربح يمكن أن تكون ضارة للغاية. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تشتد الرياح المعاكسة التنافسية حيث يدرك صانعو السيارات أنهم ربما كانوا متفائلين للغاية في توقعاتهم على المدى القريب.
ومع اعتماد NIO بشكل أساسي على سوقها المحلية لزيادة الحجم، تواجه NIO أيضًا مخاطر التركيز. ومن المرجح أن تثني الرياح الجيوسياسية المعاكسة في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة شركة NIO عن توسيع نطاق تغلغلها بقوة أكبر خارج الصين بما يتجاوز إيقاعها الأوروبي الحالي. لذلك، من المتوقع أن تتفاقم مشاكل NIO ولا تتحسن في عام 2024 حيث تتطلع Tesla إلى استعادة قدرتها التنافسية من خلال احتمال إطلاق نماذج Tesla منخفضة السعر في وقت مبكر من نهاية عام 2024.
توضح حركة سعر سهم NIO استياء السوق من تنفيذه. واصلت NIO تسجيل ارتفاعات منخفضة وأدنى، حيث ترك المستثمرون في حيرة من أمرهم بسبب عدم قدرة NIO على رسم مسار واضح نحو نطاق مربح.
لقد قمت بتقييم بعض فترة راحة البيع في أبريل، مما أظهر احتمالية عودة المشترين لوقف المزيد من الانخفاض. ومع ذلك، يمكن أيضًا أن يكون ذلك استجابة مؤقتة تعزى إلى تغطية المراكز المكشوفة بعد أن ارتفعت الفائدة على المكشوف لدى NIO إلى أعلى مستوياتها مؤخرًا.
في حين أنني قمت بتقييم أن إعداد الانعكاس الصعودي على المدى القريب يمكن أن يوفر فرصًا للمتداولين على المدى القصير، أعتقد أنه يجب على المستثمرين الاستمرار في تجنب NIO.
تحتاج إدارة NIO إلى استعادة ثقة مستثمري NIO لشراء أطروحة النمو الخاصة بها. وقد كشف عدم قدرتها على تقديم توجيهاتها باستمرار خلال العام الماضي عن إخفاقات تنفيذها. ما لم تتمكن NIO من إظهار مسار واضح نحو 20 ألف عملية تسليم شهرية مع علامتها التجارية الرئيسية، أعتقد أن تقييم NIO لم يستبعد تمامًا النتيجة الأسوأ.
التقييم: الحفاظ على الانتظار.
ملاحظة هامة: يتم تذكير المستثمرين ببذل العناية الواجبة وعدم الاعتماد على المعلومات المقدمة كنصيحة مالية. اعتبر هذه المقالة مكملة لبحثك المطلوب. يرجى دائمًا تطبيق التفكير المستقل. لاحظ أن التصنيف لا يهدف إلى تحديد وقت دخول/خروج محدد عند وقت كتابة هذا التقرير ما لم ينص على خلاف ذلك.
أريد أن أسمع منك
هل لديك تعليق بناء لتحسين أطروحتنا؟ رصدت فجوة حرجة في وجهة نظرنا؟ هل رأيت شيئًا مهمًا لم نفعله؟ موافق أو غير موافق؟ قم بالتعليق أدناه بهدف مساعدة الجميع في المجتمع على التعلم بشكل أفضل!
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.