بقلم برايان Angerame ، Jeffrey Bailin ، CFA ، Aram Green & Matthew Lilling ، CFA
نظرة عامة على السوق
تم توسيع السوق في الربع الرابع من فوز دونالد ترامب في الانتخابات وخفض سعر الفائدة الإضافي من زخم الاحتياطي الفيدرالي المدفوع وقصيرة العمر. في حين أن الحد الأقصى الصغير والقيمة والأسهم الدورية كانت في أعقاب فوز ترامب ، إلا أن أغطية كبيرة وأسهم النمو كانت تحكم في نهاية الربع. ونتيجة لذلك ، ارتفع مؤشر Russell 2500 بنسبة 0.62 ٪ ، مما أدى إلى الحد الأدنى من 2.75 ٪ من مؤشر Russell 1000 لكنه يتفوق على عائد 0.33 ٪ من مؤشر Russell 2000 (RTY). تفوق النمو في نهاية المطاف خلال الربع مع عائد Russell 2500 مؤشر النمو 2.43 ٪ ، ما يقرب من 270 نقطة أساس قبل مؤشر Russell 2500 القيمة.
ضمن مؤشر النمو Russell 2500 ، ساعدت أسهم نمو السحب في Ruslound و Rotation Towing في دفع قطاع تكنولوجيا المعلومات (IT ، +8.54 ٪) إلى أفضل أداء في الربع الرابع ، يليه قطاع خدمات الاتصالات ( +8.16 ٪). فاقت القطاعات المالية (+7.34 ٪) ، والصناعات (+5.20 ٪) ، وقطاع المستهلك (+4.32 ٪) والطاقة (+3.59 ٪) مؤشر Broadade. أنشأ القطاع التقديري للمستهلك (+0.99 ٪) عوائد إيجابية ولكنه متأخر الأداء الكلي. تعرض قطاع العقارات الأكثر حساسية لمعدل الفائدة (-7.88 ٪) للضغط بسبب عدم اليقين بشأن مسار تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية ، مما يجعله أسوأ قطاع أداء في المؤشر ، تليها المواد (-7.06 ٪)) التوقعات غير المؤكدة والدفع المتكرر من توقعات الاسترداد. كما انخفضت قطاعات الرعاية الصحية (-5.16 ٪) والمرافق (-2.41 ٪).
على الرغم من أن أسهم نمو SMID استمرت في التحدي بالنسبة لأقرانها الأكبر ، إلا أن مجموعة متنوعة من العوامل ، بما في ذلك طول الأداء الضعيف ، والتقييمات النسبية ، وانتشار الائتمان ونمو الأرباح الآجلة ، تشير إلى أن تدور سفينة القائد المؤقت للربع الثالث كولدي 2025. علاوة على ذلك ، بعد فترة مدتها عامين تهيمن عليها حفنة ضيقة من الموضوعات السردية والتحديات المميزة للعديد من الأسواق (المستهلك ، شركات المتوسطة الصغيرة غير II على سبيل المثال لا الحصر) ، قد نرى توسيع الأداء.
أداء الحافظة
تفوقت استراتيجية النمو Clearbridge SMID على المعيار في الربع الرابع ، حيث تجاوز اختيار الأسهم القوية في قطاعي الرعاية الصحية والمواد منتقدين في حيازاتنا التقديرية للمستهلكين. التقاء معدلات أعلى والترشيح التخريبي المحتمل لـ RFK Jr. كوزير للصحة والخدمات الإنسانية التي ترتديها بشكل كبير على قطاعات الرعاية الصحية مثل التكنولوجيا الحيوية ومقدمي الخدمات وخدمات الرعاية الصحية. ونتيجة لذلك ، تستفيد الاستراتيجية من نقص الوزن في التكنولوجيا الحيوية ، بالإضافة إلى الأداء المتفوق على الشركة لبعض مقتنيات الأجهزة الطبية التي أدت إلى أداء نسبي قوي.
“بعد عامين سيطر على حفنة ضيقة من الموضوعات والتحديات السردية ، يمكننا أن نرى توسيعًا من أداء السوق.”
كان Doximity (DOCS) ، الذي يوفر منصة تعاون قائمة على السحابة للمهنيين الطبيين الذين يدعمون رعاية المرضى والخزات عن بُعد ، أفضل أداء في هذا القطاع. ارتفعت الأسهم على ربع الإيقاع والرفع ، حيث أشارت الشركة إلى نمو قوي في إيرادات الإعلانات مع تدفق EBITDA المثير للإعجاب. يتمتع Doximity بتاريخ من التنفيذ المتسق ، وعلى الرغم من تعثره في العام الماضي في توصيل التوجيهات الواقعية والواقعية الفعالة ، يبدو أن الإدارة استعادت ثقة المستثمرين من خلال عدة أرباع التنفيذ القوي.
كان أكبر منتقاة لدينا كان قويًا من عام إلى آخر ، حيث كان Wingstop (Wing) ، والذي يدير الامتيازات ويدير المطاعم التي تقدم أجنحة كلاسيكية وأجنحة وعطاءات. سقطت الشركة ضحية للبيع حيث حصل المستثمرون على أرباح وسط توقعات عالية خلال موسم أرباح الربع الرابع. على الرغم من أننا قمنا سابقًا بتقليص حجم موقفنا في Pigeon Wingstop إلى ما نعتبره مستويات عالية من التقييم ، فإننا نعتقد أن إيرادات الشركة طويلة الأجل وإمكانات الأرباح تظل جذابة ونحن نحافظ على كشفنا.
مواقع المحفظة
أضفنا موقعًا جديدًا في Radnet (RDNT) ، في قطاع الرعاية الصحية ، والذي يمتلك ويدير مراكز التصوير التشخيصية القائمة بذاتها. يشهد سوق التصوير نموًا علمانيًا من تحول في موقع الرعاية من إعداد المرضى الداخليين الأكثر تكلفة إلى المراكز القائمة بذاتها مثل RADNET ، بينما يتمتع كل من فرصة حصة عضوية في الجغرافية وإمكانات التوسع الجغرافي الجديد القائم على البناء والاستحواذ. تقدم تطبيقات الذكاء الاصطناعى أيضًا كلا من تدفق الإيرادات الإضافي وإمكانات التوفير في التكاليف.
أيضًا في مجال الرعاية الصحية ، بدأنا موقعًا في TG Therapeutics (TGTX) ، وهي شركة للتكنولوجيا الحيوية للمرحلة التجارية تركز على التصلب المتعدد (MS) ، وهو سوق كبير في نهاية المرض المزمن. نحن نعتقد أن المنتج الرئيسي للشركة ، Briumvi ، لديه القدرة على تنمية حصتها في السوق كبيرة ضمن أكبر فئة من الأدوية في سوق MS البالغ 8 مليارات دولار ويمكن أن يخلق مدرج نمو طويل الأجل.
لقد خرجنا من موقعنا في ChampionX (CHX) ، داخل قطاع الطاقة ، والذي يوفر حلول الكيمياء والمعدات والتقنيات المهندسة لشركات النفط والغاز. مع أن يتم الحصول على الشركة من قبل Schlumberger (SLB) – أكبر شركة لخدمات النفط في العالم – في الربع الرابع ، ولا نتوقع عرضًا أفضل للشركة ، فقد خرجنا من المركز قبل إغلاق الصفقة لإعادة الأصول إلى أصول أخرى مقنعة.
التوقعات
يقيم نهج الاستثمار لدينا الشركات دون أي إمالة ماكرو ، مع التركيز على الشركات التي يمكن أن تتجمع مستويات عالية من النمو في الأسواق الكبيرة دون الاعتماد على الرياح الخلفية الكلية ، وتوفير عوائد متينة ولديها وصول كبير إلى رأس المال لتمويل فرص الاستثمار عالية التحديق.
تميزت العامين الأخيرين بفرط التركيز على الروايات (إلى حد كبير من الذكاء الاصطناعيين المتعلقة بالانتباه) ، حيث تم ضغط دورة منتج متعددة الأجيال متعددة الأجيال في فترة 12- 18 شهرًا. نحن نعتقد أن عملية الاستماع الأساسية للمريض قد حددت الشركات التي تعرض لهذه الاتجاهات ، بالإضافة إلى فرص خصوصيات دائمة كافية لدعم العوائد الجذابة مع نضوج دورة المنتج هذه. علاوة على ذلك ، نواصل تحديد الاستثمارات التي يمكن أن تستفيد من “طبقة التطبيق” في نهاية المطاف من الذكاء الاصطناعى التوليدي ، بالإضافة إلى الشركات عبر مجموعة النمو مع إمكانات جذابة على المدى الطويل.
أبرز محفظة
تفوقت استراتيجية النمو Clearbridge SMID CAP على قياسية مؤشر النمو Russell 2500 خلال الربع الرابع. على أساس مطلق ، حققت الاستراتيجية مكاسب في سبعة من القطاعات العشرة التي تم استثمارها (من بين 11 قطاعًا). وكان المساهمون الرئيسيون في قطاعات تكنولوجيا المعلومات والصناعات ، في حين أن قطاعات الرعاية التقديرية والصحية المستهلكين تنتقص أكثر من غيرها.
على أساس نسبي ، ساهمت آثار تخصيص القطاع بشكل عام في الأداء ، والتي أبرزها زيادة الوزن في قطاع تكنولوجيا المعلومات المتفوق. كما استفاد اختيار الأسهم في قطاعات الرعاية الصحية والمواد والطبيعة الاستهلاكية من الأداء. على العكس من ذلك ، فإن اختيار الأسهم في التقديرات التقديرية للمستهلك وقطاعات تكنولوجيا المعلومات في الأداء.
على أساس الأسهم الفردية ، كان أكبر المساهمين في العائدات المطلقة خلال الربع هو مواد القمة ، wix.com (WIX) ، XPO ، HubSpot (Hubs) و Buge (RBRK). كان أكبر المنتقدين من العائدات المطلقة هم Wingstop و Icon (ICLR) و Vaxcyte (PCVX) و Ultragenyx Pharmaceutical (Rare) و Ashland (ASH).
بالإضافة إلى المعاملات المذكورة أعلاه ، بدأنا مواقع جديدة في Regal Rexnord (RRX) و AAON و Comfort Systems USA (FIX) في قطاع الصناعات ، وصحة أوسكار (OSCR) في قطاع البيانات المالية ، و NATERA (NTRA) في قطاع الرعاية الصحية وكذلك TEXAS Roadhouse (TXRH) و تشرشل داونز (CHDN) في القطاع التقديري للمستهلك. لقد خرجنا من المناصب في Procore Technologies (PCOR) و Novanta (NOVT) و Smartsheet (SMAR) في القطاع ، Celsius (CELH) في قطاع المواد الغذائية الاستهلاكية ومواد القمة في قطاع المواد.
براين Angerame ، المدير الإداري لمدير الحافظة
جيفري بيلن ، CFA ، المدير الإداري لمدير المحافظ
Aram Green ، المدير الإداري ، مدير الحافظة
ماثيو ليللينج ، CFA ، المدير الإداري لمدير الحافظة
|
الأداء السابق ليس ضمانًا للنتائج المستقبلية. حقوق الطبع والنشر © 2024 Clearbridge Investments. جميع الآراء والبيانات المدرجة في هذا التعليق هي اعتبارا من تاريخ النشر وتخضع للتغيير. الآراء والآراء المعبر عنها هنا هي للمؤلف وقد تختلف عن مديري المحافظ الآخرين أو الشركة ككل ، ولا تهدف إلى أن تكون توقعات الأحداث المستقبلية ، أو ضمان النتائج المستقبلية أو المشورة الاستثمارية. لا ينبغي استخدام هذه المعلومات كأساس وحيد لاتخاذ أي قرار استثماري. تم الحصول على الإحصائيات من مصادر يُعتقد أنها موثوقة ، ولكن لا يمكن ضمان دقة واكتمال هذه المعلومات. لا Clearbridge Investments ، LLC ولا مقدمي المعلومات الخاصة بها مسؤولة عن أي أضرار أو خسارة ناشئة عن أي استخدام لهذه المعلومات. المصدر: London Stock Exchange Group PLC ومجموعاتها (مجتمعة ، “مجموعة LSE”). © LSE Group 2025. FTSE Russell هو اسم تجاري لبعض شركات LSE Group. “Russell®” هي علامة تجارية لشركات LSE Group ذات الصلة ويتم استخدامها/يتم استخدامها من قبل أي شركة LSE Group الأخرى بموجب ترخيص. جميع الحقوق في فهارس FTSE Russell أو Data West في شركة LSE Group ذات الصلة التي تمتلك الفهرس أو البيانات. لا تقبل LSE Group ولا المرخصون أي مسؤولية عن أي أخطاء أو إغفال في الفهارس أو البيانات ولا يجوز لأي طرف الاعتماد على أي فهارس أو بيانات واردة في هذا الاتصال. لا يُسمح بأي توزيع إضافي للبيانات من مجموعة LSE بدون موافقة كتابية صريحة لشركة LSE Group ذات الصلة. لا تقوم مجموعة LSE بترويج محتوى هذا الاتصال أو يرعىه أو يؤيده. |
المنشور الأصلي
ملاحظة المحرر: تم اختيار الرصاص الموجز لهذه المقالة من خلال البحث عن محرري ألفا.
