ماذا يعني فوز ترامب لاقتصادنا؟
لقد تم انتخاب دونالد ترامب الحاسم لولاية رئاسية ثانية غذت آمال المستثمرين من أجل تجديد الزخم الاقتصادي، وسوق عمل أقوى، وإنعاش قطاع التصنيع، وتوفير المزيد من الطاقة. ونتيجة لذلك، ارتفعت سوق الأوراق المالية إلى مستويات عالية جديدة.
لقد أشار الناخبون منذ فترة طويلة إلى تصويتهم رفض “البيدينوميكس” مزيج من سياسات الإنفاق الكبير والسياسات الاقتصادية المركزية للقيادة والسيطرة المبنية حول أهداف اجتماعية وبيئية يسارية أدت إلى أسوأ انفجار للتضخم منذ أربعة عقود. وقال الكثيرون لمنظمي استطلاعات الرأي إنهم يعتقدون أن الأوضاع المالية لأسرهم قد ساءت خلال فترة إدارة بايدن، وقالوا إنهم يفضلون الاقتصاد عندما كان ترامب رئيسًا.
وبطبيعة الحال، لا يستطيع ترامب أن يعيد عقارب الساعة إلى الوراء ببساطة إلى عصر ما قبل بايدن. لقد لحقت أضرار جسيمة بالاقتصاد، ولا بد من مواجهة التحديات الجديدة بسياسات جديدة.
وقد ركز المستثمرون حتى الآن على ثلاثة تغييرات رئيسية في السياسة من المرجح أن يتم تبنيها في إدارة ترامب الثانية. الأول هو التخفيضات الضريبية، سواء بالنسبة للعمال أو الشركات التي تنتج السلع محليا. والثاني هو التعريفات الجمركية، والتي من المرجح أن تساعد المصنعين المحليين وتشجع الاستثمار في الولايات المتحدة. والثالث هو تفكيك النمو الهائل للروتين التنظيمي الذي شهدته إدارة بايدن.
لكن السياسة الرابعة التي يمكن أن تحفز الاقتصاد وتدفع أجندة ترامب إلى الأمام هي أقل شيوعا. تجري مناقشات بين مستشاري الرئيس حولها باستخدام التنظيم المصرفي لتشجيع الاستثمار في التصنيع عالي التقنية، وإنتاج الطاقة، وإعادة دعم الإنتاج.
الحفاظ على التخفيضات الضريبية، ثم المضي قدماً بها
ربما يتم الاستهانة بقوة تخفيضات ترامب الضريبية من قبل الكثير من المحللين الاقتصاديين، ولكن ربما ليس من قبل الأسواق المالية. وعدت كامالا هاريس، مثل جو بايدن من قبلها، بإعادة ضرائب ترامب لعام 2017 على الشركات، ورفع أعلى معدل للشركات إلى 28 في المئة. وإذا أضفنا إلى ذلك ضرائب الدولة، فإن متوسط معدل الضريبة على الشركات سيرتفع إلى 32.2 في المائة، وفقا لمؤسسة الضرائب. وفي عدة ولايات، بما في ذلك كاليفورنيا، كانت ستتجاوز 34 بالمئة.
وكان خطر ارتفاع معدلات الضرائب محتملا بالفعل إعاقة الاستثمار من قبل الشركاتوخفض العمالة وتباطؤ الابتكار. عندما تحسب الشركات العائدات على الاستثمارات بعد خصم الضرائب – وهو ما يهم مساهميها في نهاية المطاف – فإنها لا تستخدم هذا المعدل القانوني الحالي فحسب، بل تستخدم المعدلات التي تتوقع مواجهتها في المستقبل. لذلك، عندما توقعت العديد من الشركات فوز هاريس – وأظهرت الدراسات الاستقصائية أن كبار المسؤولين الماليين كانوا أكثر عرضة لتوقع رئاسة هاريس – تراجعوا عن الاستثمار.
لذا، فقط من خلال تأمين معدل الضريبة الحالي على الشركات البالغ 21%، فوز ترامب يفسح المجال لمزيد من الاستثمار و ارتفاع أرباح الشركات بعد خصم الضرائب. وهذا هو أحد أسباب وصول سوق الأسهم إلى مستويات عالية جديدة في الأيام التي أعقبت انتخاب ترامب.
لكن ترامب يعرض أكثر من مجرد الحفاظ على الوضع الراهن. لقد وعد بل وحتى خفض معدلات الضرائب على الشركات، وخاصة بالنسبة للشركات التي تصنع السلع في الولايات المتحدة. ومن شأن هذه التخفيضات الضريبية أن تعزز الاستثمار ليس فقط من جانب الشركات التي تقوم بالفعل بتصنيع السلع هنا، ولكن أيضًا للشركات التي تقوم حاليًا بالتصنيع في أماكن أخرى ثم تبيعها بعد ذلك في الأسواق الأمريكية. ومن شأن معدل الـ 15 في المائة الذي طرحه ترامب أن يوفر فرصة حافز قوي ليس فقط بالنسبة للشركات الأمريكية لإعادة توطين التصنيع ولكن أيضًا للشركات الأجنبية لبناء مصانع في الولايات المتحدة وتوظيف العمال الأمريكيين.
التخفيضات الضريبية التي اقترحها ترامب للعمال، بما في ذلك إلغاء الضرائب على أجور العمل الإضافي والإكراميات، وكذلك نهاية فرض الضرائب على فوائد الضمان الاجتماعي من شأنه أن يمنح العديد من الأميركيين المزيد من الأموال لإنفاقها واستثمارها. وقد يساعد ذلك في تعزيز الإنفاق الاستهلاكي في فترة يخشى فيها العديد من الاقتصاديين من الضعف الآن بعد أن يبدو أن آخر مدخرات عصر الوباء قد تضاءلت أو استنفدت.
اللوائح والتعريفات
من الصعب قياس مدى الفوائد الاقتصادية المترتبة على إلغاء القيود التنظيمية، ولكن من المرجح أن تكون كبيرة للغاية. وحتى قبل أن يحدث إلغاء القيود التنظيمية فعليا، فإن رفع خطر التنظيم المتصاعد في ظل إدارة هاريس من المرجح أن يؤدي إلى تنشيط النمو. قطع الحبال التنظيمية التي قيدت الأعمال، بما في ذلك التفويضات المكلفة المتعلقة بتغير المناخ وDEI، ستجعل من الأسهل والأكثر فائدة بدء أعمال تجارية جديدة وتوسيع الأعمال القائمة.
التعريفات تعتمد على كل من هذه. وفي حين أن التكاليف الإضافية للواردات قد تعوض بعض الفوائد المترتبة على الحفاظ على التخفيضات الضريبية، فإن هذه التكاليف ستكون أقل بكثير من الزيادات الضريبية التي كان هاريس يدفع بها. وإذا أصبحت التعريفات الجمركية عبئا على الاقتصاد – وهو أمر غير مرجح – فإن الإيرادات التي تنتجها يمكن أن تغذي المزيد من التخفيضات الضريبية. ما هو أكثر من ذلك، من خلال تشجيع الإنتاج المحليوسوف تعمل التعريفات الجمركية على توسيع القاعدة الضريبية في الولايات المتحدة، وتسريع النمو، وزيادة فرص العمل، وقد حدث ذلك بالفعل آثار مضاعفة في جميع أنحاء الاقتصاد للشركات التي تقدم السلع والخدمات للمصانع الأمريكية الجديدة.
من المرجح أن تأتي المحطة الرابعة من صرح اقتصاد ترامب الجديد من مكان غير متوقع: متطلبات رأس مال البنك. وفي حين أنه من المعروف أن الجمهوريين لا يخططون فقط لمنع إليزابيث وارين ومايكل بارز من الضغط على الإقراض المصرفي بشكل أكبر، فإن بعض الجمهوريين الذين تربطهم علاقات بإدارة ترامب لديهم أجندة أكثر طموحا.
الخدمات المصرفية على اقتصاد ترامب الجديد
ويمكن تعديل متطلبات رأس المال – وهي مقدار تمويل الأسهم الذي يجب على البنوك استخدامه عند تقديم القروض – – تشجيع الإقراض المفيد اقتصاديا. على سبيل المثال، ستحمل القروض المخصصة للتنقيب عن النفط والغاز أو بناء خطوط الأنابيب رسوم رأسمالية منخفضة. ويمكن تشجيع القروض المقدمة للشركات التي تتوسع في مجال التصنيع عالي التقنية في الولايات المتحدة من خلال أوزان المخاطر الأقل.
على عكس الدعم المباشروالتي غالبا ما تؤدي إلى الهدر لأن الشركات تنفق أموال دافعي الضرائب بدلا من أموالها الخاصة، وستظل الشركات في مأزق للحصول على هذه القروض، وستظل البنوك تخاطر على أمل الربح. ستظل مبادئ السوق الحرة توجه الاستثمار، ولكن مع تراجع أقل عن التنظيم الأنشطة التي تعتبر أساسية لقوتنا الاقتصادية وأمننا القومي.
ومن الممكن أن تبدأ العديد من هذه الإصلاحات الداعمة للنمو حتى من دون اتخاذ قرار من جانب الكونجرس. إن التخفيضات الضريبية الإضافية فقط هي التي تتطلب تفعيل قوانين جديدة. ولكن من الممكن تعزيز كل واحدة منها إذا أقر الكونجرس هذه التغييرات في وقت لاحق لتصبح قانوناً، على النحو الذي يضمن عدم قدرة الإدارة المقبلة على التراجع عنها بجرة قلم.