سهم MongoDB: الربع الثاني القوي يخفف من مخاوف المنافسة (NASDAQ:MDB)

مونغو دي بي (ناسداك: إم دي بي) وكانت نتائج الربع الثاني قوية، مما ساهم في حدوث انتعاش حاد في سعر سهم الشركة. ربما كانت التوجيهات المستقبلية وتعليقات الإدارة المتفائلة بشكل معقول أكثر مسؤولية عن حركة سعر السهم.

بعد نتائج الربع الأول الناعمة، ارتفعت المعنويات تجاه MongoDB أصبح هبوطيًا بشكل مفرط، حيث بدأ المستثمرون في التشكيك في الوضع التنافسي للشركة. إن قدرة MongoDB على الاستمرار في جذب العملاء والتوسع داخل العملاء الحاليين بوتيرة صحية من شأنها أن تساعد في تهدئة بعض هذه المخاوف. كما ينبغي لتعليق MongoDB حول منتج البحث الخاص به أن يكتسب قوة جذب.

لقد اقترحت سابقًا أنه بعد انخفاض سعر السهم في الربع الأول، تم وضع MongoDB لتحقيق عوائد قوية إلى حد ما للمستثمرين على مدى فترة زمنية طويلة بما فيه الكفاية. شعرت أن الشركة قد تمر بفترة طويلة من الضعف، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى بيئة الطلب الضعيفة واستثمارات MongoDB الكبيرة في النمو المستقبلي، والذي لا يزال يؤثر على الهوامش. على الرغم من أن نتائج MongoDB للربع الثاني كانت قوية، إلا أنني أتوقع نموًا وهوامش ربح ثابتة إلى حد ما على المدى القريب، بدلاً من تحسن ملموس في الأداء.

ظروف السوق

شهد MongoDB تباطؤًا واسع النطاق في الاستهلاك في الربع الأول من السنة المالية 2025، والذي انتقل إلى الربع الثاني. يبدو أن الإنفاق على السحابة ينتعش مرة أخرى، ولكن قد يكون هذا في المقام الأول نتيجة للذكاء الاصطناعي، مما يحد من آثاره الأوسع. لقد تبع نمو MongoDB بشكل وثيق نمو AWS في الماضي ولكن أعتقد أن هناك احتمالًا بأن يتباعد معدل نمو الشركتين في المستقبل بسبب تأثير الذكاء الاصطناعي.

بالرغم من ذلك، لا تؤثر بيئة الماكرو على قدرة MongoDB على جذب عملاء جدد. ونتيجة لذلك، أتوقع أن ينتعش نمو الشركة بشكل حاد عندما تتحسن الظروف الكلية. ورغم أن أسعار الفائدة المنخفضة قد تكون حافزاً لتحسين الطلب، فلابد من الموازنة بين ذلك وخطر الركود.

على الرغم من استمرار وجود توقعات كبيرة حول الذكاء الاصطناعي، إلا أنه لا يمثل حافزًا مفيدًا لـ MongoDB حتى الآن. تقوم الشركات عمومًا بتوجيه الاستثمار نحو الأجهزة وتطوير نماذج الأساس. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال العديد من الشركات التي ترغب في تطبيق الذكاء الاصطناعي تقوم بتجربة هذه التكنولوجيا. أشارت شركة Elastic (ESTC) إلى أن المشاريع بدأت في التقدم نحو الإنتاج، على الرغم من أن MongoDB لم تشهد الكثير من أعباء العمل الاستدلالية في الإنتاج.

يجب أن يجبر الذكاء الاصطناعي التوليدي الشركات على تحديث البنية التحتية، وهي فرصة حقيقية لـ MongoDB. ويمكن للذكاء الاصطناعي أيضًا تسريع هذا التحول من خلال خفض تكلفة ووقت تحديث التطبيقات القديمة. في حين أن لدى MongoDB مبادرات واعدة في هذا المجال، فمن السابق لأوانه أن تكون محركًا للنمو.

تحديثات أعمال MongoDB

تعتقد MongoDB أنها طبقة البيانات المثالية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي حيث يمكنها معالجة الاستعلامات مقابل هياكل البيانات المعقدة بسرعة. كما أنه يلغي الحاجة إلى أنظمة قواعد بيانات متعددة، مما يقلل من التعقيد. هذه المقالة عبارة عن نظرة عامة لطيفة على المتطلبات الفريدة للذكاء الاصطناعي التوليدي ولماذا يعتبر MongoDB في وضع جيد مقابل شيء مثل PostrgreSQL. تعتقد MongoDB أيضًا أنها في وضع يمكنها من الاستفادة من انخفاض زمن الوصول لـ LLMs وتصبح البيانات في الوقت الفعلي أكثر أهمية.

لدعم تعزيز اعتماد MongoDB في حالات استخدام الذكاء الاصطناعي، أطلقت الشركة برنامج MongoDB AI Applications. يقدم هذا البرنامج للعملاء مجموعة من الموارد (البنيات المرجعية، ومكدس التكنولوجيا الشامل، والخدمات المهنية، ونظام الدعم الموحد) لمساعدتهم على تنفيذ الذكاء الاصطناعي باستخدام MongoDB.

قامت MongoDB أيضًا بتجربة البرامج مع العملاء لتحويل التطبيقات القديمة إلى قاعدة بياناتها. يعد الترحيل من قاعدة البيانات العلائقية إلى قاعدة بيانات المستندات أمرًا سهلاً نسبيًا. إنها إعادة كتابة التطبيقات الصعبة. ومع ذلك، فإن الذكاء الاصطناعي التوليدي لديه القدرة على جعل هذه العملية أقل كثافة في العمالة. شهدت MongoDB انخفاضًا كبيرًا في الوقت والتكلفة لإعادة كتابة كود التطبيق وإنشاء مجموعات اختبار تضمن أداء الكود الجديد بنفس أداء الكود القديم. سيستغرق الأمر وقتًا حتى يحقق هذا البرنامج إيرادات ذات مغزى.

تشهد MongoDB زخمًا قويًا في البحث، مما يؤكد اعتقاد الشركة بأن منصتها يمكنها معالجة جميع حالات الاستخدام. يستخدم Delivery Hero MongoDB Atlas Vector Search، وقد قامت إحدى أكبر شركات الألعاب في العالم بتحويل نظامها الأساسي للإشراف على المحتوى إلى Atlas وAtlas Search. تستخدم هذه الشركة عقد بحث Atlas لعزل عبء العمل والأداء العالي. أصبحت معالجة البث متاحة بشكل عام في شهر مايو، ويُقال إن هناك اهتمامًا قويًا بها.

التحليل المالي

حققت MongoDB إيرادات بقيمة 478 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني، بزيادة قدرها 13٪ على أساس سنوي. ورغم أن هذا يبدو ضعيفًا، إلا أن معظمه يرجع إلى صعوبة فترة المقارنة في العام السابق بسبب المعالجة المحاسبية للترخيص متعدد السنوات. التكيف مع هذا النمو يشبه 22٪. ارتفعت إيرادات أطلس بنسبة 27% فقط على أساس سنوي، على الرغم من أن نمو الاستهلاك كان أفضل من المتوقع في الربع الثاني.

وتتوقع MongoDB إيرادات تتراوح بين 493 و497 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث، بزيادة قدرها 14٪ على أساس سنوي. بالنسبة للسنة المالية بأكملها، تتوقع الشركة تحقيق إيرادات تتراوح بين 1.92 و1.93 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل أيضًا معدل نمو بنسبة 14٪. تواجه MongoDB فترات مقارنة صعبة بشكل متزايد مع تقدم العام بسبب التزامات Atlas غير المستخدمة في العام السابق.

كان لدى MongoDB إجمالي 50,700 عميل في نهاية الربع الثاني، بزيادة قدرها 13% على أساس سنوي. كان هناك 2,189 عميلًا لديهم أكثر من 100,000 دولار أمريكي في معدل العائد السنوي، بزيادة قدرها 18% على أساس سنوي.

ظل معدل الاحتفاظ بـ MongoDB قويًا في الربع الثاني. بلغ صافي معدل توسع ARR للشركة 119٪. بينما تحاول MongoDB تركيز المبيعات على الحصول على أعباء عمل ذات جودة أعلى، فمن السابق لأوانه تقييم تأثير ذلك.

انتعش عدد الوظائف الشاغرة التي تذكر MongoDB في متطلبات الوظيفة بشكل متواضع في أوائل عام 2024 ولكنه ظل ثابتًا إلى حد ما في الأشهر الأخيرة. تواصل MongoDB جذب عملاء جدد بوتيرة جيدة إلى حد ما، مما يدعم فكرة أن الطلب على برامجها لا يزال قويًا.

انخفض إجمالي هامش MongoDB على أساس سنوي بسبب انخفاض مزيج إيرادات الترخيص ذات الهامش المرتفع. وفي حين أن الهوامش الإجمالية لنظام أطلس لا تزال أقل، فإن الدلتا آخذة في التقلص. تعتبر هوامش الخدمات أيضًا عائقًا في الوقت الحالي، على الرغم من أن الخدمات أصبحت الآن مساهمًا صغيرًا نسبيًا في الإيرادات.

بلغ هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في MongoDB 11% في الربع الثاني. استفاد الربع من توقيت التسويق وبعض الإنفاق الآخر. ومن المتوقع أن يحدث هذا في الشوط الثاني، الأمر الذي سيكون بمثابة ضغط على الهوامش.

ومن المرجح أيضًا أن تتعرض التدفقات النقدية للضغوط لعدد من الأسباب. بدأت MongoDB في دفع بعض التكاليف السحابية مقدمًا في الربع الثاني مقابل خصم على الأسعار. ومن المتوقع أن يكون لهذا تأثير سلبي قدره 20 مليون دولار أمريكي لكل ربع على التدفقات النقدية في النصف الثاني. تستثمر MongoDB أيضًا ما بين 20 إلى 25 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث للحصول على عناوين IPv4 مما سيقلل من تكاليف البنية التحتية السحابية في المستقبل.

يستمر عدد الوظائف الشاغرة في MongoDB في التزايد، مما يشير إلى أن الشركة لا تواجه أي مشاكل خارج نطاق ضعف الطلب المؤقت. لا أتوقع زيادة كبيرة في النمو على المدى القصير، مما يعني أن التوظيف من المرجح أن يؤثر على الهوامش في المستقبل.

خاتمة

على الرغم من أن نتائج MongoDB للربع الثاني كانت قوية، إلا أنني لا أتوقع إعادة تسريع ذات مغزى للأعمال على المدى القصير. لا تزال بيئة الطلب ضعيفة، وسيستغرق الأمر وقتًا حتى تتمكن MongoDB من رؤية أي فائدة حقيقية من الذكاء الاصطناعي التوليدي. تواصل MongoDB أيضًا الاستثمار بقوة في النمو المستقبلي، والذي من المحتمل أن يحد من تحسينات الربحية على المدى القريب.

في حين أن سعر سهم MongoDB ارتفع بشكل ملحوظ عن أدنى مستوياته في عام 2024، إلا أن تقييمه يظل جذابًا نظرًا لإمكانات الشركة على المدى الطويل. لا يزال لدى MongoDB القدرة على النمو بما يزيد عن 30% سنويًا في بيئة طلب أقوى ويجب أن يحقق هوامش ربح عالية مع نضوجه. أنا محايد إلى حد ما بشأن السهم في الوقت الحالي، وذلك بسبب احتمالية ضعف الظروف الاقتصادية مما يؤدي إلى تقويض نمو الاستهلاك.