قام الاحتياطي الفيدرالي بتسليم ضربة غير متوقعة للآمال في انخفاض تكاليف الاقتراض في المستقبل ، مما يعرض ارتفاع التضخم وأسعار فائدة أعلى في التوقعات المحدثة التي تم إصدارها يوم الأربعاء. في حين أن صانعي السياسات قد تركوا سعرهم القياسي دون تغيير وأشاروا إلى أنهم قد يخفضون في النصف الثاني من هذا العام ، فقد أظهرت توقعات المسؤولين أنهم يتوقعون تخفيضات أقل في العام المقبل والعام التالي.
يحتفظ البنك المركزي بأموال الاتحادية المستهدفة عند 4.25 إلى 4.50 في المائة ، وهو مستواه منذ تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر. لكن التوقعات الاقتصادية المصاحبة كشفت عن قلق متزايد من أن التضخم لا ينحسر بسرعة كافية – وقد تحتاج المعدلات إلى البقاء مرتفعة للحفاظ عليها.
يتوقع المسؤولون الآن أن مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ، سوف يرتفع إلى 3.0 في المائة بحلول نهاية عام 2025. ومن المتوقع أن يصل التضخم الأساسي PCE ، الذي يستبعد الطعام والطاقة ، إلى 3.1 في المائة. يمثل كلاهما مراجعات تصاعدية ملحوظة من توقعات مارس ، والتي توقعت 2.7 في المائة و 2.8 في المائة على التوالي.
وقال جيروم باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي: “نتوقع أن يصل كمية مفيدة من التضخم في الأشهر المقبلة”. “علينا أن نأخذ ذلك في الاعتبار.”
كان ذلك بمثابة مفاجأة للعديد من مراقبي الاحتياطي الفيدرالي لأن بيانات التضخم الحديثة أصبحت أكثر ليونة من المتوقع ، مع الاحتفاظ بالأسعار ثابتة أو ترتفع فقط بمعدل بطيء. تبلغ وتيرة الفصلية السنوية لتضخم PCE 1.5 في المائة ، أي أقل من هدف التضخم في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وتضخم PCE الأساسي بنسبة 2 في المائة ، وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند.
على الرغم من اهتمامات التضخم المتزايدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، أثار بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للبطالة ، متوقعًا الآن أن يرتفع إلى 4.5 في المائة هذا العام من 4.2 في المائة الحالي والتوقعات السابقة البالغة 4.4 في المائة. هذا المزيج – الأسعار العالية ونمو الوظائف الأضعف – يتفوق على تردد مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ، الذين يحذرون من خفض التضخم في وقت مبكر للغاية ، ومع ذلك أيضًا في السماح بالظروف الاقتصادية بالتدهور.
تُظهر التوقعات الجديدة انقسامًا متسعًا بين صانعي السياسات البالغ عددهم 19 بنك الاحتياطي الفيدرالي. عشرة مشروع على الأقل تخفيضات في الأسعار في عام 2025 ، بما يتوافق مع رواية ناعمة. لكن سبعة يتوقعون الآن عدم وجود تخفيضات على الإطلاق ، من أربعة في مارس. يحتفظ المتوسط المتوسط بمعدل الأموال الفيدرالية بنسبة 3.9 في المائة في نهاية العام ، دون تغيير عن التقدير السابق ولكنه يعكس الآن مسارًا أضيق للتخفيف.
كانت هذه هي المجموعة الأولى من التوقعات التي صدرت منذ إعلان الرئيس ترامب في 2 أبريل عن التعريفة الجمركية الجديدة الواسعة ، وهي خطوة رفعت بالفعل مستويات واجب الولايات المتحدة بالفعل إلى أعلى مستوياتها منذ ما يقرب من قرن. في حين أن بيان الاحتياطي الفيدرالي الرسمي لم يشير إلى سياسة التعريفة الجمركية ، فإن الانجراف التصاعدي في توقعات التضخم يشير إلى أنهم قد يكونون يستعدون لضغوط جانب العرض.
ناقش باول نفسه التعريفة الجمركية عدة مرات في مؤتمره الصحفي بعد الاستعداد يوم الأربعاء ، مما أوضح أن الزيادة في التضخم المتوقع كانت بسبب وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي للتعريفة على أنها التضخمة.
يقول جيروم باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول: “الزيادات في التعريفات هذا العام ، من المحتمل أن ترتفع الأسعار وتؤثر على النشاط الاقتصادي”.
وأضاف باول أن “كل شخص أعرفه يتنبأ بزيادة ذات معنى على الأسعار من التعريفات لأن شخص ما يتعين عليه دفع رسوم التعريفات”.
في وقت سابق من اليوم ، انتقد الرئيس ترامب سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في الاحتفاظ بالمعدلات الثابتة ودعا إلى تخفيضات في أسعار الفائدة التي تصل إلى 250 نقطة أساس. وقال إن السياسة النقدية الخفيفة ستجعل من السهل إعادة تمويل الديون الحكومية وتحفيز الاستثمار. زعم ترامب منذ فترة طويلة أن مخاوف التضخم مبالغ فيها وتوقعت أن الأسعار ستنخفض بسرعة بمجرد تعيينه كرسيًا جديدًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل.
ومع ذلك ، داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، يبدو أن معارضة سياسة التعريفة الجمركية والخوف من أن تشعل التضخم يسود. على الرغم من أن بيانات التضخم منذ فبراير أظهرت اعتدالًا مفاجئًا ، إلا أن صانعي السياسات لا يزالون يركزون على ضمان بقاء توقعات التضخم. إن تجربة السنوات الأربع الماضية – حيث ارتفعت الأسعار أعلى بكثير من الهدف – جعلت الاحتياطي الفيدرالي أكثر حساسية حتى لعلامات متواضعة لضغط الأسعار المستمر. كذلك ، يبدو أن العديد من صانعي السياسات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يبدو أن التعريفة الجمركية ستكون مضمونة على الرغم من الأدلة على أن التعريفة الجمركية لم ترفع أسعار المستهلكين في إدارة ترامب الأولى ولم تزيد من التضخم في الثانية.
مؤشرات سوق العمل ، وفي الوقت نفسه ، خففت. لقد تباطأ نمو الوظائف ، وقد ارتفعت مطالبات البطالة طويلة الأجل ، وقد تحولت المراجعات إلى بيانات التوظيف السابقة إلى سلبية. ومع ذلك ، تظل بعض مؤشرات الظروف المالية فضفاضة نسبيًا: إن اقتراض الشركات قوي ، وتنتشر الائتمان ضيقة ، والأسهم قريبة من أعلى مستوياتها في السجلات – وهي العوامل التي قد تعطي الثقة في الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تبقي المعدلات مرتفعة دون المخاطرة بانكماش شديد.
بالنظر إلى أبعد من ذلك ، يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن أن أسعار الفائدة تظل أعلى لفترة أطول. يبلغ متوسط التوقعات لمعدل الأموال الفيدرالية 3.6 في المائة في عام 2026 و 3.4 في المائة في عام 2027 – فوق التقديرات السابقة قليلاً. لا يزال معدل محايد على المدى الطويل يرتكز على 3.0 في المئة.
في الواقع ، يشير البنك المركزي إلى أنه على الرغم من أنه قد لا يزال يقلل من الأسعار هذا العام ، فإن هذه التخفيضات – إذا جاءت – ستكون متواضعة ومتوقفة في مزيد من الانخفاضات في التضخم. بالنسبة للأسواق والمقترضين على حد سواء ، كانت الرسالة واضحة: عصر المال السهل لا يعود في أي وقت قريب.
