مع تجمع الأسهم الناشئة في الأسواق ، هذا هو السبب في أنه يستحق مشاهدة البريكس+

بعد فترة طويلة من الأداء الضعيف ، تقوم الأسواق الناشئة بإطلاق الأضواء. ارتفعت أسواق Ishares MSCI الناشئة ETF EEM بنسبة 28.7 ٪ هذا العام. يرتفع شقيقه الصغير Ishares MSCI BIC ETF BKF ، والذي يركز على اقتصادات البريكس القوية ، بنسبة 23.4 ٪. وهذا يقارن مع عائد 16.6 ٪ لمؤشر Morningstar Global Markets.

قد يعكس هذا الأداء إعادة تنظيم النظام العالمي ، حيث قد تلعب الأسواق الناشئة الرئيسية دورًا مساوياً لـ G7.

صاغ هذا الاختصار BRIC في عام 2001 من قبل خبير جولدمان ساكس الاقتصادي ووزير الخزانة السابق في المملكة المتحدة جيم أونيل. وقال إنه بحلول عام 2050 ، ستهيئة البرازيل وروسيا والهند والصين بالاقتصاد العالمي. في عام 2010 ، تمت إضافة جنوب إفريقيا إلى القائمة وأصبح الاختصار بريكس. تمت إضافة المزيد من الدول منذ ذلك الحين ، ويشار إلى الفوج أحيانًا باسم Brics+.

هذه إعادة التنظيم لها آثار كبيرة على المخاطر والمكافأة ، مما يغير كيف يخصص المستثمرون الكبار والصغير ثروتهم ، وفقًا لماريا فاسالو ، رئيسة معهد أبحاث Pictet. Vassalou هو محلل المخاطر منذ فترة طويلة ، حيث عمل في من هو من صناديق التحوط. تقول أن هناك أيضًا الكثير من الفرص.

ليزلي نورتون: عندما تقول البريكس ، عادة ما يفكر المرء في السلع.

ماريا فاسالو: إنها ليست مجرد سلع. الصين تتحدى الولايات المتحدة والقيادة التكنولوجية العالمية. تقوم روسيا والهند بتطوير تطبيقات عسكرية. على جبهة الطاقة ، لديك روسيا ، البرازيل ، الإمارات العربية المتحدة. إيران عضو إضافي. يحتوي البريكس على مجموعة من السلع ، من المعادن والأرض النادرة إلى المعادن الصناعية والطعام والطاقة والمعادن الثمينة.

برز بريكس كائتلاف قوي للغاية يتحدى الغرب. وهي تظهر نقاط قوة في عوامل مثل التكنولوجيا وموارد الطاقة والسلع وطرق التجارة البحرية والقدرات العسكرية والمزايا الديموغرافية ، والتي ستكون مهمة للنمو الاقتصادي والهيمنة الجيولوجية للمضي قدمًا. إنهم يحاولون تقوية تحالفهم على هذا المنوال. يتم قبول البلدان الفردية لأنها توفر بعض المزايا على طول واحد أو أكثر من تلك الأبعاد. ومن المثير للاهتمام أن هذه هي الأبعاد التي تفتقر فيها معظم دول G7 إلى المزايا.

نورتون: كيف كان رد فعل G7؟

Vassalou: لقد رأينا رد فعل قوي من الولايات المتحدة لمواجهة الارتفاع السريع في الصين. هناك إعادة توجيه واضحة للسياسة الخارجية تجاه آسيا بدلاً من روسيا. وقد أعيد تنظيم G7. نظرًا لأن روسيا لم تعد المنافسة الأمريكية ، فقد تدهورت الأهمية الجيوسياسية في أوروبا. يركز تقرير Draghi لأوروبا على الجهود المبذولة لإعادة ترجمة وامتلاك استراتيجية صناعية.

أثناء العولمة ، نمت الاقتصادات الغربية متخصصة بشكل متزايد وقلل من تركيزها على التصنيع. تحولت الولايات المتحدة في المقام الأول نحو الخدمات مع الاستمرار في القيادة في التكنولوجيا والابتكار. لكن الافتقار إلى إمكانات التصنيع المحلية للمنتجات التي تستخدم هذه التقنيات تمنع الولايات المتحدة من الاستفادة من الدائرة الفاضلة للتآزر والتعلم الموجودة بين تصميم وتطوير التكنولوجيا وإنتاجها ، مما يقوض قدراتها التكنولوجية المستقبلية. إنها مكالمة إيقاظ ضخمة.

نورتون: أخبرنا عن ترتيب البريكس.

Vassalou: الصين هي الشريك الرائد ، وروسيا الشريك المبتدئ. بصرف النظر عن الأعضاء الأصليين ، تم قبول عدد كبير بعد ذلك ، مثل مصر وإثيوبيا وإندونيسيا وإيران والإمارات العربية المتحدة. لديك دول مثل المملكة العربية السعودية ، وهي ليست عضوًا كاملاً ولكنها تابعة ، ثم قائمة بالأعضاء المحتملين. معظم البلدان في التحالف من أجل التنويع الاقتصادي ، ويحاول عدد الحفاظ على علاقات جيدة مع الغرب. بعضها معاداة أمريكا ، مثل إيران وروسيا ، وبين الأعضاء المحتملين ، بيلاروسيا ، كوبا ، نيكاراغوا ، وتركمانستان.

نورتون: ماذا يوجد في الصين؟

Vassalou: تواجه الصين حواجز متزايدة أمام الأسواق الأمريكية والأوروبية. يحتاج إلى أسواق بديلة. لديها مشكلة قصيرة الأجل من الإنتاج المفرط وتحتاج إلى تصدير السلع للحفاظ على معدلات نموها. خلاف ذلك ، فإنه يخاطر بالاضطرابات المحلية. بمجرد تجاوز هذه الفترة ، يكون لها مسار طويل الأجل جيد للغاية بسبب الأتمتة والابتكار والتكنولوجيا.

على المدة المتوسطة إلى الطويلة ، تواجه الولايات المتحدة مشكلة معاكسة. له اقتصاد أفضل بكثير في الوقت الحالي ، على الرغم من بعض علامات التباطؤ. إنه الرائد في النظام المالي العالمي ، ومزود الأصول الآمنة ، والعملة المرجعية ، والتكنولوجيا والابتكار. تحاول الولايات المتحدة إعادة توجيه اقتصادها نحو التركيز الأكبر على الإنتاج الصناعي والتكنولوجيا وشراء الوقت من خلال إبطاء الصين ، وقيد الصادرات من الرقائق المهمة وما إلى ذلك. توفر أسواق Brics+ بديلاً للصين. لا يمكنهم استبدال الأسواق الأمريكية والأوروبية ، لكنهم يخففون من المشكلة.

نورتون: ماذا عن الاقتصادات الأخرى؟

Vassalou: الأسواق الناشئة والأسواق الحدودية لديها قائمة طويلة من المظالم التي تعود إلى الأوقات الاستعمارية. في الآونة الأخيرة ، يتعلق الأمر بأن أصواتهم في المناقشة العالمية لا تتناسب مع أهميتها. ينطبق هذا بشكل خاص على الهند والبرازيل ، التي شعرت دائمًا أنه ينبغي أن يكونوا جزءًا من مجلس الأمن التابع للأمم المتحدة. بريكس يعطيهم صوت. تدير الصين هذا بذكاء ، مما يجعلهم يشعرون أكثر مساواة. أيضا ، الصين لا تحاضرهم على حقوق الإنسان أو كيف ينبغي أن تدير بلدانهم. إنه اتحاد اقتصادي وليس أيديولوجيًا أو أخلاقيًا أو أخلاقيًا.

نورتون: ماذا يعني هذا للتضخم؟

Vassalou: نحن نخرج من فترة من العولمة ، وتدفقات رأس المال الحرة ، والتجارة الحرة التي كانت من الواضح أن الانكماش. إلى الحد الذي تقيد فيه التجارة أو تحاول تكرار الإنتاج في أسواق مختلفة ، سيكون لها تأثير تضخمي قصير الأجل.

نورتون: وقد دعا البعض إلى عملة مشتركة من البريكس للتجارة والاستثمار داخل الكتلة.

Vassalou: إن احتمال وجود عملة مشتركة بعيدة ، على الأقل لمدة 10 سنوات. لا يوجد لدى أي من هذه البلدان الاستقرار الاقتصادي والإطار المؤسسي لإنتاج أصول آمنة لاستخدامها كضمان في المعاملات الدولية ، وهذا هو الأساس لإنشاء عملة مرجعية. يتعين عليهم إصدار المزيد من الديون ، وفتح أسواق رأس المال الخاصة بهم ، وتعزيز قاعدتهم المؤسسية.

تحتاج أيضًا إلى مصداقية بأن هذا الضمان سيكون مستقرًا وموثوقًا. في الوقت الحالي ، سواء كان أي شخص يحبها أم لا ، يظل المزود الرئيسي للأصول الآمنة هو الولايات المتحدة. في الواقع ، نظرًا لأن النمو العالمي يتسارع في البلدان النامية أكثر من البلدان المتقدمة ، فإن توفر الأصول الآمنة ينخفض ​​، مما يضع الضغط على النظام المالي العالمي.

نورتون: هل تستطيع الصين أن تلعب هذا الدور؟

Vassalou: ربما أسفل الطريق. في الوقت الحالي ، ليس لديها أسواق رأس مال مفتوحة ، وتحتاج إلى حل قضايا الممتلكات والديون. أحد أسباب وجود ضوابط في رأس المال هو أن اللحظة التي فتحوا فيها السوق ، فإن الكثير من رأس المال سوف يهرب. أيضًا ، كونك موفرًا للضمان المرجعي يأتي مع بعض المسؤوليات التي ستعمل ضد النموذج التجاري والاقتصادي في الصين.

سلة العملات لن تحل المشكلة حقًا. يستخدم الناس stablecoins للتعامل ، لكنهم ما زالوا بحاجة فعليًا إلى الاحتفاظ بالوزن الخاص بنا كاحتياطيات ضدهم. إنهم يتجنبون نظام الدفع بالدولار الأمريكي ، والذي قد يساعدهم على تجنب العقوبات ، لكنهم لا يخلون عن الجليد.

نورتون: أين تتناسب روسيا؟

Vassalou: أحد الأسباب التي تجعل التنبؤات حول زوال روسيا بعد غزو أوكرانيا لا تتحقق هو أن روسيا كانت قادرة على مواصلة تصدير الطاقة إلى الصين والبريكس والحصول على رواتب جميع هذه الأنظمة البديلة. إنه أمر مثير للسخرية من خلال الترويج لاستخدام StableCoins ، تقوض حكومة الولايات المتحدة فعليًا عقوباتها الخاصة.

نورتون: كيف سيؤثر هذا على كيفية تفكيرنا في فصول الأصول؟

Vassalou: تقليديا ، تم تقسيم الأصول إلى متطورة والناشئة. كان للاقتصادات المتقدمة قاعدة صناعية متنوعة ، تم تصديرها كثيرًا ، وكانت مفتوحة للغاية للتجارة الدولية ، ولديها قوانين ولوائح مستقرة ، وكان لها قيادة التكنولوجيا. كانت الأسواق الناشئة عكس ذلك.

أصبح هذا التمييز بين الأسواق الناشئة والمتقدمة أقل أهمية. لا تزال المحركات الرئيسية للنمو هي التكنولوجيا وموارد الطاقة والسلع وتطورات الإنتاجية. يتمتع تحالف BRICS بمزايا يمكن أن تدفع بلدانها إلى طليعة التنمية الاقتصادية: التكنولوجيا ، وموارد الطاقة ، وطيف السلع الكاملة ، والوصول إلى طرق التجارة البحرية الرئيسية ، والقدرات العسكرية الكبيرة ، والعلوم السكانية المواتية ، ونمو الاستهلاك. تفتقر العديد من دول G7 إلى هذه المزايا. أوروبا غير مستعدة لسائقي النمو للمضي قدمًا.

نورتون: هل يساوي المستثمرون الوزن أو زيادة الوزن ما الذي يعتبر حاليًا الأسواق الناشئة؟

Vassalou: هناك شيئان يجب مراعاتهما. أحدهما هو أهمية الاقتصادات ، والآخر هو كيفية الوصول إلى الفرص. تمثل أسواق رأس المال الأمريكية نسبة أكبر بكثير من النشاط الاقتصادي العالمي من الحصة الأمريكية من الناتج المحلي الإجمالي العالمي. في أسواق رأس المال ، المهم هو كيفية الوصول إلى فرص الاستثمار. قد تصل إلى فرص الاستثمار في البريكس من خلال الشركات المدرجة في بلد غربي. يجب أن يكون التركيز على المكان الذي يستمدون فيه إيراداتهم.

التمييز الآخر بين الأسواق الخاصة والعامة. قد تقلل المنافسة على الهيمنة الاقتصادية والجيوسياسية في مختلف البلدان والمناطق من الحافز على بعض الشركات للجمهور. قد يصبح توافر رأس المال أكثر إقليمية. لذلك قد يصبح الائتمان الخاص أكثر أهمية.

نورتون: ما هي المنتجات الاستثمارية التي ستصبح شائعة في العالم الجديد؟

Vassalou: سيكون الاستثمار المواضيعي أكثر أهمية. هناك أيضًا هذا المزيج من الأصول الخاصة والعامة ، لذلك حقائب الأصول المتعددة. من المهم إدارة هذه التعرض بنشاط لأن التغييرات الديموغرافية ستؤثر بشكل كبير على تفضيلات الطلب والاستهلاك وبالتالي النمو. سوف تلعب الثورات التكنولوجية المتعلقة بـ AI في الغالب في العشرينات من القرن الماضي. سيكون له تأثير كبير على نمو الإنتاجية في نفس الوقت الذي يكون لديك فيه إعادة تنظيم جيوسياسي كبير. لا نعرف أين سينتهي الأمر. قد يكون لدينا المزيد من النزاعات ، والمزيد من التغييرات في هيكل الطاقة.

نورتون: ماذا عن أموال الفهرس السلبي؟

Vassalou: في هذه المرحلة ، يكون السلبي أكثر خطورة تقريبًا من النشاط ، لأننا في نقطة انعطاف من ترتيب مالي عالمي إلى آخر لم يتم تعريفه جيدًا بعد. يجب إعادة النظر بانتظام بناء وتعرض المحفظة بانتظام ، مع مراقبة المخاطر بشكل نشط ومعايرتها بشكل متكرر ، ومع حماية الجانب السلبي.

نورتون: ماذا يحدث في صدمة السوق العالمية؟ لدينا لهم كل مرة.

Vassalou: مستويات الديون الأمريكية كبيرة ، لكن التغلب على الديون أصبحت ظاهرة عالمية. يتزايد خطر أزمة السوق الأخرى بسبب كل هذه الشكوك. يجب أن تكون متنوعًا أكثر بكثير مما كانت عليه في الماضي وأن تتحمل مخاطر أقل. من المحتمل أن تقلل الكثير من نماذج المخاطر ، القائمة على البيانات التاريخية ، من مقدار المخاطر. في أعمال البدائل ، حيث يستخدم الناس الكثير من الرافعة المالية ، من المحتمل أن يحتاج التعرض الإجمالي للمحافظ إلى النزول.

نورتون: هل يحتفظ الدولار الأمريكي بوضعه الآمن؟

Vassalou: للمستقبل المنظور. في الوقت الحالي ، لا توجد أصول آمنة بديلة موثوقة لنا. هناك جهود لتقليل اعتماد المعاملات العالمية على الدولار الأمريكي. واحد هو stablecoins. لكن هذا ليس بمثابة جهد لإلغاء الدولان ، حيث يتم ربط معظم stablecoins الرئيسية بالدولار الأمريكي. ومع ذلك ، فإنهم يتجاوزون نظام تسوية الدولار الأمريكي.

نورتون: المعاملات العالمية في Renminbi تقفز.

Vassalou: من غير المرجح أن تستمر هذه الوتيرة ، ما لم تلغي الصين ضوابط رأس المال وتشرع في الإصلاحات اللازمة لإنشاء أصول آمنة ذات مصداقية. إذا استمرت البريكس والدول الأخرى في توسيع استخدامها لرينمينبي في غياب مثل هذه الإصلاحات من قبل الصين ، فإنها ستزيد من المخاطر النظامية مع إمكانية إنشاء أزمة مالية آسيوية أخرى. حتى الآن ، تُظهر أفعالهم أن هدفهم الرئيسي في المستقبل المنظور هو تجاوز تسوية المعاملات بالدولار الأمريكي ، وليس لإلغاء التثبيت ، وبالتالي زيادة استخدامها للستابلات.