تدرس شركتا الطاقة الأوروبيتان العملاقتان، توتال إنيرجي الفرنسية وشركة شل البريطانية، نقل قوائم أسهمهما إلى نيويورك، مع تزايد الضغوط عليهما لتحسين تقييماتهما، والتي تتخلف عن نظيرتيهما الأميركيتين.
وسيكون نقل قوائمها إلى الولايات المتحدة بمثابة ضربة للبورصات الأوروبية، حيث تعد من بين أكبر الشركات المدرجة.
في الماضي، لم يكن من الممكن تقريباً أن تفكر شركة TotalEnergies، إحدى أبرز الشركات في فرنسا، في نقل إدراج أسهمها الأساسي من باريس. لكن الرئيس التنفيذي للشركة، باتريك بوياني، ناقش النظر في مثل هذا التحول للمحللين مؤخرًا.
وقال السيد بويانيه في مكالمة هاتفية حديثة لمناقشة الأرباح: “كانت هناك مناقشة مع مجلس الإدارة”. “لقد اتفقنا جميعًا على أنه يتعين علينا أن ننظر إلى الأمر بجدية.”
وقالت شركة شل، أكبر شركة للطاقة في أوروبا، إنها قد تفكر في اتخاذ خطوة مماثلة. وقال وائل صوان، الرئيس التنفيذي للشركة، التي نقلت مقرها الرئيسي مؤخرا من لاهاي في هولندا إلى لندن، حيث تعد أكبر شركة مدرجة من حيث القيمة السوقية، إن التحول ليس مطروحا على الطاولة حاليا.
وأي تحرك من شأنه أن يعكس الإغراء الذي لا يقاوم للولايات المتحدة كمركز لإنتاج الطاقة والابتكار وكذلك الاستثمار.
أصبحت الولايات المتحدة أكبر منتج للنفط ومصدر للغاز الطبيعي المسال في العالم. وفي المقابل فإن إنتاج النفط في أوروبا يشهد انحداراً، والعديد من الحكومات الأوروبية متشككة بشأن صناعة النفط والغاز، التي تظل تشكل أهمية بالغة لإمدادات الطاقة العالمية على الرغم من المخاوف بشأن تغير المناخ. وقد يمنح قانون خفض التضخم الذي أقرته إدارة بايدن ميزة للولايات المتحدة في مجال تقنيات الطاقة النظيفة مثل الهيدروجين والمركبات الكهربائية.
ومن بين العوامل الرئيسية التي تجعل هذه الشركات مضطربة هو الفارق الكبير في التقييم الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل شركات الطاقة العملاقة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها مقارنة بنظرائهم الأوروبيين.
تتمتع أكبر شركتين أمريكيتين للطاقة، إكسون موبيل وشيفرون، بنسبة سعر السهم إلى الأرباح، وهو مقياس تقييم أعلى بنسبة الثلث على الأقل من تلك الخاصة بالمنافسين الأوروبيين، وفقًا لدراسة حديثة أجراها جياكومو روميو، محلل الاستثمار. بنك جيفريز. وقال في مذكرة للعملاء إن الجدل حول الإدراج في نيويورك “أصبح موضوعا رئيسيا” بين المستثمرين.
إن انخفاض تقييم الأسهم لا يؤدي إلى انكماش غرور المديرين التنفيذيين فحسب، بل يضع هذه الشركات أيضًا في وضع غير مؤات عند استخدام أسهمها للمشاركة في موجة من توحيد الصناعة. على سبيل المثال، اشترت شركة إكسون موبيل مؤخراً شركة بايونير ناتشورال ريسورسيز، وهي شركة كبرى لحفر الصخر الزيتي، مقابل 60 مليار دولار، في حين توصلت شيفرون إلى صفقة لدفع 53 مليار دولار لشركة هيس، على الرغم من أن القضايا القانونية المتعلقة بجويانا تعمل على تعقيد عملية البيع. وقد تُرك أقرانهم الأوروبيون على الهامش إلى حد كبير.
وأصبحت الشركات الأوروبية تنظر إلى خطوات مثل الإدراج في الولايات المتحدة باعتبارها وسيلة محتملة لتعزيز قيمتها وسد الفجوة مع المنافسين. على سبيل المثال، قال السيد بويانيه إن عدد المساهمين في أمريكا الشمالية في شركة TotalEnergies آخذ في التزايد، لكن كبار المستثمرين واجهوا عقبات في وضع الأموال في أسهم الشركة الفرنسية، بما في ذلك فروق التوقيت مع الأسواق الأوروبية وتقلب أسعار صرف العملات الأجنبية.
لكن أي خطوة قد تواجه معارضة. وقد تعهد وزير المالية الفرنسي، برونو لومير، بالفعل بمحاربة خطوة شركة توتال إنيرجييز. وأضاف: “أنا هنا للتأكد من عدم حدوث ذلك”.
سيكون من الصعب المبالغة في تقدير أهمية شركة TotalEnergies بالنسبة لفرنسا. تعد الشركة موردًا رئيسيًا للطاقة المحلية ومستثمرًا رئيسيًا في الخارج، وهي تقود تحول فرنسا إلى طاقة منخفضة الكربون من خلال الاستثمارات في الطاقة الشمسية وطاقة الرياح وغيرها من التقنيات النظيفة.
ويبدو التحرك الذي اتخذته شركة شل أكثر منطقية في بعض النواحي. وهي واحدة من أكبر المستثمرين الأجانب في الولايات المتحدة، ولديها رأس مال أكبر من أي دولة أخرى.
وتعرضت شركة شل لسلسلة من الانتكاسات في أوروبا في السنوات الأخيرة، بما في ذلك حكم قضائي قال إنها بحاجة إلى تسريع جهودها في مجال تغير المناخ. هناك أيضًا تساؤلات حول ما إذا كانت بورصة لندن، التي فقدت شعبيتها منذ خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، هي المكان المناسب لشركة كبيرة مثل شل، التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 232 مليار دولار.
إن مدى فعالية الانتقال إلى الولايات المتحدة في سد فجوة التقييم هو أيضًا موضع تساؤل. قال السيد روميو من جيفريز إن تغيير القوائم الأولية وحده قد لا يكون كافيا لإزالة الفارق، مضيفا أن الشركات قد تحتاج أيضا إلى نقل مقارها الرئيسية لإدراجها في صناديق المؤشرات الأمريكية، وهو أمر قال السيد بوياني إنه لن يفعله.
قال السيد صوان إنه يعتقد أن أسهم شل أرخص مما ينبغي. ومع ذلك فهو يركز على الجهود المبذولة لتعزيز الأسهم من خلال أداء مالي أفضل ومكافآت أعلى للمستثمرين. إذا لم تؤتي هذه الجهود ثمارها، فقد تفكر شل في اتخاذ خطوة.
وقال للمحللين يوم الخميس: “علينا واجب الاهتمام بالنظر في جميع الفرص لسد هذا التقييم”.