ومن عدة جوانب، يبدو أن الاقتصاد الياباني قد عاد بالزمن إلى الوراء.
وقد عاد التضخم ونمو الأجور في الأغلب إلى ما كان عليه في أوائل التسعينيات، قبل دوامة انكماش الأسعار والركود الاقتصادي التي أصبحت تعرف باسم “العقود الضائعة”.
ودفع ذلك بنك اليابان يوم الجمعة إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 0.5 بالمئة، وهي خطوة أخرى في تحوله بعيدا عن أسعار الفائدة المنخفضة للغاية التي استخدمها المسؤولون منذ فترة طويلة لمحاولة إعادة الاقتصاد إلى الحياة.
زيادة يوم الجمعة، والتي رفعت أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ ذلك الحين 2008, كان هذا هو الثالث في أقل من عام بقليل، وهي وتيرة تشديد السياسة لم تشهدها اليابان منذ عام 1989. وبعد رفع أسعار الفائدة في مارس/آذار ويوليو/تموز من العام الماضي، ظل بنك اليابان ثابتا في اجتماعات السياسة الأخيرة بينما كان ينتظر ليرى ما إذا كان الافتتاح الرئيس ترامب سيهز الأسواق.
ومع تحرك البنوك المركزية الكبرى الأخرى لخفض أسعار الفائدة المرتفعة التي استخدمتها للحد من التضخم، تخالف اليابان هذا الاتجاه كعادتها. وبعد تشجيع فترة من ارتفاع الأسعار، يقوم بنك اليابان الآن برفع أسعار الفائدة إلى ما فوق الصفر.
ويقول الاقتصاديون إنه مع عودة التضخم وأسعار الفائدة الإيجابية، بدأت اليابان تشبه الاقتصاد الأكثر تقليدية.
إن الابتعاد عن العقلية الانكماشية – لماذا نشتري شيئا اليوم عندما يكون أرخص غدا – يمكن أن يساعد في تعزيز الإنفاق والاستثمار. وعادة ما يؤدي رفع أسعار الفائدة إلى تهدئة الاقتصاد من خلال جعل الاقتراض أكثر تكلفة، لكن الاقتصاديين يشيرون إلى أنه في حالة اليابان، فإن تشديد السياسة النقدية يمكن أن يساعد على المدى الطويل. ومن الممكن أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى التخلص من الشركات “المميتة” التي ظلت واقفة على قدميها بسبب سنوات من الاقتراض الرخيص، وإفساح المجال لمزيد من الشركات التي تركز على النمو والتي تكون في وضع أفضل للاستفادة من العرض المحدود من العمالة في اليابان.
قال أياكو فوجيتا، كبير الاقتصاديين في بنك جيه بي مورجان للأوراق المالية في اليابان: “كان هناك العديد من مجالات عدم الكفاءة، وعالم التضخم يبرز تلك المجالات إلى العلن”. وأضافت أن رفع أسعار الفائدة كان في بعض النواحي بمثابة “فتح صندوق باندورا”، “لكننا نعتقد في النهاية أن اليابان سوف تحصل على نمو اقتصادي جديد أكثر إنتاجية”.
لكن في الوقت الحالي، ليس التضخم والأجور الأساسية وأسعار الأسهم وحدها هي التي عادت إلى مستويات أوائل التسعينيات. وتتصارع اليابان مع اقتصاد إجمالي لم ينمو إلا بشكل ضئيل للغاية خلال العقود الثلاثة الماضية. وفي عام 2024، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي لليابان، المعدل حسب التضخم، بنحو الربع منذ عام 1994، بينما في الولايات المتحدة، تضاعف حجم الاقتصاد خلال نفس الفترة.
وفي اليابان، بدأ التضخم يتراجع في أوائل التسعينيات بعد انهيار الفقاعات الهائلة في العقارات وأسواق الأوراق المالية. بحلول أواخر التسعينيات، سقطت اليابان في انكماش كامل، وهو انخفاض واسع النطاق ومستدام في الأسعار العامة للسلع والخدمات، مما دفع الشركات والمستهلكين إلى تأخير القيام باستثمارات ومشتريات كبيرة.
وفي محاولة لانتشال اليابان من هذه الدورة من انخفاض الأسعار والأجور والإنفاق، بدأ بنك اليابان في شراء المزيد من السندات الحكومية وديون الشركات – مما أدى إلى إغراق الأسواق بالأموال التي كان المسؤولون يأملون في إنفاقها أو إقراضها. وفي عام 1999، اعتمد البنك المركزي سياسة سعر الفائدة صفر، وفي عام 2016، ذهب خطوة أخرى إلى الأمام من خلال تطبيق أسعار الفائدة السلبية. ولكن حتى هذه التكتيكات غير التقليدية لم تفعل الكثير لتحفيز النشاط الاقتصادي.
في السنوات القليلة الماضية، عندما أدت عقبات سلسلة التوريد الوبائية والصدمات الجيوسياسية إلى ارتفاع الأسعار في جميع أنحاء العالم، اغتنم المسؤولون في اليابان الفرصة لتحويل تكاليف الاستيراد المرتفعة إلى تضخم دائم.
فبدلاً من رفع أسعار الفائدة لترويض ارتفاع الأسعار مثلما فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي وكل البنوك المركزية الكبرى في العالم تقريبًا، ظلت اليابان ملتزمة بشكل ثابت بأسعار الفائدة المنخفضة للغاية. وعلى أمل توليد دوامة تصاعدية من ارتفاع الرواتب والتضخم، شجع المسؤولون الشركات على تمرير أسعار استيراد أعلى وإعطاء زيادات في الأجور للموظفين.
يبدو أن الدورة بدأت في التحرك. واعتبارا من الشهر الماضي، ظل التضخم في اليابان أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2 في المائة لمدة 33 شهرا متتاليا، مع ارتفاع أسعار المستهلكين الأساسية بنسبة 3 في المائة في ديسمبر/كانون الأول. وتسارعت الأجور الأساسية في الأشهر الأخيرة لتصل إلى أعلى مستوياتها بعد التسعينيات. أثناء مفاوضات العمل التي جرت في ربيع العام الماضي، والمعروفة باسم “شونتو”، وافقت أكبر مجموعة أعمال في اليابان على أكبر زيادات في الأجور منذ عام 1991.
وقال كازو أويدا، محافظ بنك اليابان، في مؤتمر صحفي يوم الجمعة إنه يتوقع أن يستمر الدخل والإنفاق في الارتفاع جنبا إلى جنب مع النمو الاقتصادي. وقال أويدا: “على الرغم من أنني لا أستطيع أن أقول بثقة إن فرصة العودة إلى الانكماش هي صفر، إلا أنها أصبحت منخفضة للغاية”.
وأشار أيضًا إلى أن الأسواق الدولية ظلت مستقرة بعد الإعلانات الأولى للرئيس ترامب بشأن السياسة الاقتصادية. ومع ذلك، قال السيد أويدا إنه لا يزال هناك “قدر كبير من عدم اليقين” بشأن تهديد الرسوم الجمركية الأمريكية.
أحد المخاوف الكبيرة المتبقية بالنسبة لليابان هو ما إذا كان إنعاش اقتصادها سيكون قادراً على المساعدة في إخراج البلاد من الفترة الطويلة من النمو الضعيف. إن عدد سكان اليابان يتراجع، والإنتاجية متخلفة، ويظل من غير الواضح ما إذا كانت الأجور تتزايد بالقدر الكافي لدعم الإنفاق في ظل مواجهة الأسر لأسعار أعلى.
ولأن التضخم تجاوز نمو الأجور خلال قسم كبير من الأعوام الثلاثة الماضية، فقد ظل الإنفاق في اليابان ضعيفاً نسبياً. وقد ارتفع الاستهلاك الخاص – الذي يشكل معظم الناتج المحلي الإجمالي لليابان – في الأرباع الأخيرة، ولكن هذا جاء بعد فترة طويلة من الركود امتدت عبر الأرباع الأربعة السابقة.
قدر صندوق النقد الدولي في تقرير هذا الشهر أن الاقتصاد الياباني ينكمش بنسبة 0.2% في عام 2024. ويتوقع نموًا بنسبة 1.1% للبلاد هذا العام – وهو رقم يتماشى مع توقعاته بنمو بنسبة 1% لأوروبا، ولكنه أقل بكثير من توقعاته. بزيادة 2.7 بالمئة في الولايات المتحدة.
وفي حين أنه من المرجح أن تكرر مفاوضات العمل في ربيع هذا العام الزيادات القياسية في الأجور التي شوهدت في السنوات السابقة، فإن البيانات الأخيرة تشير إلى أن الزيادات التي قادتها أكبر الشركات في اليابان “لا تترجم إلى تحسينات في الأجور على مستوى الاقتصاد كما فعلت في الماضي”، كما قال ستيفان أنجريك. ، رئيس الاقتصاد الياباني في وكالة موديز أناليتكس.
قال السيد أنجريك: “إن نمو الأجور يفتقر إلى الجاذبية”. وأضاف أن ذلك، إلى جانب التضخم الثابت، “يشير إلى أن ميزانيات الأسر ستتعرض لضغوط في أوائل عام 2025 أيضًا”.
