استمع أدناه أو أثناء التنقل على Apple Podcasts وSpotify
أمريتا روي وروب إيسبيتس كلاهما متفائلان بشأن الذهب وأذون الخزانة (0:25). لعبة شد الحبل التضخمية والانكماشية، والتقلبات الكلية، وتكديس البنوك المركزية للذهب (1:25). لماذا السيولة هي الغراء الذي يدفع كل شيء إلى الأمام (5:00). هذه محادثة مختصرة من بودكاست حديث لخبراء الاستثمار.
نص
روب إيزبيتس: أمريتا روي، لقد كتبت عن اثنين من أكثر موضوعات الاستثمار شيوعًا في عصرنا، وأعتقد أنهما تحليل السوق الكلي وأسهم التكنولوجيا. خلاصة الأمر الآن هي أنك متفائل بشأن أذون الخزانة، وأنا أيضًا، والذهب.
وعلى الرغم من أنه عندما يتعلق الأمر بالذهب، فيجب أن أقول إنه كان شرًا لا بد منه بالنسبة لي على مر السنين. لذلك أنا مهتم حقًا بسماع ما تقوله حول ذلك. ولكن ما هو أهم ما في ذهنك الآن؟
أمريتا روي: بالتأكيد. اليوم، أعتقد أنني سأركز معظم محادثتي على المزيد من الدفاعات في محفظتي، والتي ذكرت واحدة منها هي أذون الخزانة، نظرًا لأن معدلها الخالي من المخاطر البالغ 5.25٪ يعد منطقيًا تمامًا من وجهة نظر تخصيص النقد، الذي يكسب فائدة خالية من المخاطر.
والشيء الثاني هو الذهب. كما قلت، إنه شر لا بد منه، لكننا في بيئة تقلبات كلية مثيرة للاهتمام للغاية في الوقت الحالي حيث توجد بالفعل لعبة شد الحبل بين القوى التضخمية والانكماشية.
وحجتي القوية فيما يتعلق بالذهب على المدى الطويل هي في الأساس أن الذهب قد استنشق الديناميكية التي مفادها أن معدل التضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪ قد لا يكون قابلاً للتحقيق في ظل نوع مؤشرات الاقتصاد الكلي التي نتلقاها حاليًا.
ري: أنت استراتيجي الكلي. أنت وأنا نشارك ذلك. أخبرنا بما يوجد في القادوس بالنسبة لك الآن.
سنة: بالتأكيد. لذلك، كما قلت من قبل، نحن نعيش في أوقات مثيرة للاهتمام للغاية عندما يتعلق الأمر ببيئة الاقتصاد الكلي الشاملة. هناك بالفعل لعبة شد الحبل بين القوى التضخمية والانكماشية في الوقت الحالي. إننا نعيش عصر الهيمنة المالية، مع ارتفاع العجز الحكومي، وهناك تباعد متزايد بين من يملكون ومن لا يملكون.
ولا يتعلق الأمر حتى بالمستهلكين الأفراد، يمكنك أن ترى ذلك بين الشركات أيضًا. الاختلافات المتزايدة بين الشركات التي تتمتع بقوة التسعير والشركات التي تكافح من أجل تلبية متطلباتها التمويلية. لذلك فإن هذا في الواقع يخلق نوعًا من بيئة منتقي الأسهم.
لذلك بضعة أشياء. لذا، للعودة إلى ما قلته سابقًا في البودكاست السابق، تحدثت عن الشركات التي ستكون قادرة بالفعل على الاستفادة من بيئة الاقتصاد الكلي بأكملها، والتي تقود ابتكارات منتجاتها من خلال الذكاء الاصطناعي، على سبيل المثال، وتشهد اعتمادًا أعمق في إنفاقهم على منصاتهم، مما يؤدي إلى هوامش أعلى، مما يؤدي إلى أداء تشغيلي أفضل.
وتلك الشركات التي ذكرتها هي تلك التي تركز على صناعات مثل الأمن السيبراني أو DevSec أو حتى أنواع معينة من شركات التكنولوجيا الاستهلاكية.
لكن اليوم، كما قلت، أريد التركيز أكثر على الجانب الدفاعي، وهو ما يتعلق بأذون الخزانة والذهب، وهو ما أعتقد أنه مثير للاهتمام للغاية. لذا، لنأخذ خطوة إلى الوراء، أنا متفائل من الناحية التكنولوجية. لكن في الوقت نفسه، في هذه البيئة الكلية، أعتقد أنه من المنطقي أن تكون متفائلًا عمليًا أولاً، للتأكد من أن لديك محفظة متوازنة.
لذلك عندما يتعلق الأمر بالذهب، فإن الذهب يمر بمرحلة مثيرة للاهتمام للغاية، لأن هناك شيئان يحدثان يدعمان الذهب. الأول هو التقلبات الكلية، والثاني هو أن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تتراكم على الذهب.
عندما يتعلق الأمر بالتقلبات الكلية، فإننا نرى هذا الشيء المثير للاهتمام للغاية حيث يتحرك الذهب بما يتماشى مع عائد سندات الخزانة الحقيقية لمدة 10 سنوات. وهذا غريب بعض الشيء، لكنه ليس غريباً في الوقت نفسه، نظراً لنوع العصر الذي نعيش فيه.
بشكل أساسي، عندما يرتفع الذهب بما يتماشى مع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، فهذا يعني في النهاية نوعًا ما أن الذهب قد شعر بذلك بالفعل، أو بعبارة أخرى، لا يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يفي بالتزاماته البالغة 2٪. هدف التضخم، بالنظر إلى نوع مطبوعات مؤشر أسعار المستهلكين الساخنة التي نحصل عليها لمدة ثلاثة أشهر متتالية وإعادة تسعير العقود الآجلة لأسعار الفائدة في الوقت الحالي، وهو ما يعني فقط تخفيضين في أسعار الفائدة.
لذا، وبالنظر إلى هذه الديناميكية، أعتقد أنه إلى جانب حقيقة أن البنوك المركزية تتدفق أيضًا على الذهب لإدارة صرف العملات الأجنبية بشكل أفضل أو لتحسين جودة صرف العملات الأجنبية، أعتقد أن الذهب لديه حالة حقيقية في الوقت الحالي لفترة طويلة. المدى الصعودي في هذه البيئة الكلية، حيث ستتمكن أيضًا أنواع معينة من أسهم التكنولوجيا من الاستفادة في نفس الوقت. أوقات مثيرة للاهتمام، وأنا أعلم.
ري: لذلك اسمحوا لي أن أفهم هذا، أمريتا. كل تلك الثرثرة حول ستة أو سبعة تخفيضات في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام وكل ذلك الحديث السعيد والتضخم ذهب إلى الأبد وقد فهم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمر بشكل صحيح وكل هذه الأشياء، كانت مجرد جولة دورية أخرى من التيار الرئيسي في وول ستريت، الشركات الكبيرة ذات الأصوات العالية، يخبرنا بحديث سعيد، حتى نشتري المزيد من الأشياء؟
سنة: نقطة عظيمة. أعتقد أنه عندما يبدأ التفاؤل في الظهور، يصبح الجميع متفائلين للغاية. كما قلت، حتى في البودكاست السابق الذي لم أفعله، كما أرى أن مؤشر S&P 500 يواصل التحرك في الشهر السابق، وهو ما فعله مقابل 100 نقطة أخرى أو نحو ذلك لأنه لم يكن هناك محفز حقًا في ذلك الوقت نظرًا للربع الرابع لقد انتهت أرباح مؤشر S&P 500 ليقول فجأة، يا إلهي، سأبدأ في التسعير في سيناريو هبوط صعب.
لقد كانت تحقق أرباحًا جيدة، كما لو كانت الشركات تقدم توقعات أرباح قوية؛ و(ب)، كنا نشهد أيضًا استقرار التضخم نوعًا ما، وانخفاضه في نفس الوقت. لكنني أعتقد أنه عندما تبدأ الأسواق بالهلع، يبدأ الجميع بالهلع. وهذا ما يحدث حاليا.
هناك أمران، أعتقد أننا غالبًا ما نميل إلى نسيان نوع عصر الهيمنة المالية الكبيرة الذي نعيش فيه، والذي هو تضخمي بطبيعته.
والجزء الثاني هو نهاية العام الماضي، عندما لم يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا، لكنه أشار إلى أن معركة التضخم كانت أكثر أو أقل تغلبًا على التضخم، وكاد سوق السندات أن يعلن النصر، وهو بالضبط لماذا كانت العقود الآجلة لأسعار الفائدة تسعر المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، على ما أعتقد، من ستة إلى ثمانية، أكثر بكثير من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي الثلاثة لخفض أسعار الفائدة.
يؤدي هذا إلى تخفيف الظروف المالية بطبيعتها وربما يكون أحد المحركات الرئيسية وراء رؤيتنا لقراءة مؤشر أسعار المستهلك ترتفع مرة أخرى لمدة ثلاثة أشهر متتالية في الوقت الحالي.
لكن تفكيري هو أن سوق السندات يقوم حاليًا بمعظم العمل من خلال إعادة التشديد مرة أخرى. وقد نرى مرة أخرى نوعًا من التضخم يبدأ في الانخفاض مرة أخرى، على أمل ألا يحدث أي شيء في القطاع المصرفي أو في سوق الخزانة، لأن السيولة هي في نهاية المطاف الغراء الذي يدفع كل شيء إلى الأمام.