مع انطلاق موسم الأرباح في الربع الرابع من 2024 ، ما زلنا متفائلين على آفاق نمو الأرباح في قطاع العقارات للبيع بالتجزئة. يمكن القول إن كل RETIT بتجارة التجزئة بسعر انتهازي ، لكن تركيزنا اليوم يقع على شركة واحدة. Slate Grocery REIT (OTC: SRRTF) (SGR.un: CA) (SGR.U: CA) رخيصة في العديد من المقاييس الأساسية ، واليوم حصل سعر سهمه على محفز جديد.
يجب على الجميع أن يتراكموا في استثمار مركز التسوق
في الرابع من يناير ، نشرت صحيفة وول ستريت جورنال مقالة مقنعة حول سلوك المستهلك وكيف يمكن أن تترجم إلى فرصة الاستثمار العقاري. وافقت Blackstone (BX) للتو على الحصول على فرص البيع بالتجزئة Corp. (ROIC) والمقال اقترح أن هذا القسم قد يكون الأول من بين العديد من القدوم.
استنادًا إلى أداء سعر البيع بالتجزئة REIT منذ ذلك الحين ، يبدو أن القراء لم يكونوا مقتنعين بأن مراكز التسوق هي احتمال مثير للاهتمام. تمكنت SRRTF من سعر الفريق بشكل أفضل من مجموعة الأقران ، لكنني أزعم أنها رخيصة وشراء جديد في الوقت المناسب.
قطاع الأضواء: مركز التسوق يعيد أداء أداء YTD
S&P Capital IQ
ما مدى رخيصة ذلك؟
صافي قيمة الأصول
وفقًا لبيانات حالة صناديق الاستثمار العقارية في نهاية العام ، كان متوسط خصم REIT للأسهم إلى NAV 12.92 ٪. على النقيض من ذلك ، فإن خصم قطاع مركز التسوق في NAV اليوم أقل بقليل من 10 ٪. بخصم بنسبة 30 ٪ على تقديرات البحرية في الإدارة ، فهو أرخص من صناديق الاستثمار العقاري ككل ورخيصة للغاية بالنسبة لقطاع البيع بالتجزئة.
2MCAC مع البيانات التي تم تجميعها من S&P Capital IQ
السعر إلى Affo
مع تدخل تقارير الأرباح خلال الأسابيع الستة المقبلة ، سيتم تحديث تقديرات الإجماع AFFO لتعكس أي تأجير وحقوق التي أحرزتها كل شركة في الربع الرابع. بموجب الإجماع الحالي ، يبلغ متوسط السعر/AFFO لقطاع البيع بالتجزئة 18.5x. على النقيض من ذلك ، يتم تسعير بقالة Slate ، أن 10.5 (x) فقط ، بنسبة 57 ٪ من القطاع المتعدد.
2MCAC مع البيانات التي تم تجميعها من S&P Global IQ
عائد الأرباح
اعتبارًا من 24 كانون الثاني (يناير) 2025 ، كان الأسعار الختامية ، كان متوسط عائد الفجوة لكون REIT الأسهم بأكمله 4.18 ٪. بما في ذلك مراكز التسوق وتجارة التجزئة المستأجرين ، مثل Complet Realty (ADC) و Realty Device Corporation (O) ، يدفع قطاع البيع بالتجزئة بأكمله عائد فقس متوسط قدره 4.13 ٪. على النقيض من ذلك ، فإن توزيعات الأرباح الشهرية بقيمة 0.072 دولار أمريكي بقيمة 0.072 دولار (0.864 دولار أمريكي/سنوم) تترجم إلى عائد بنسبة 8.94 ٪ حيث تم قياسه مقابل سعر سهم اليوم 9.66 دولار.
جميع مدفوعات الأرباح ليست هي نفسها ، وكانت بقالة Slate لسنوات نسبة عهد عالية بشكل خطير إلى AFFO. لقد تحسن التقدم الثابت على جبهة التأجير AFFO/حصة إلى درجة أن توزيعات الأرباح تبدو أكثر استدامة. لا تزال نسبة الدفع الخاصة بـ SRRTF أعلى بكثير من متوسط القطاع ولكنها تتجه في الاتجاه الصحيح.
تعتبر عقود الإيجار في محفظة Slate بمعدلات أقل من المتوسط المتوسط لتنظيف التجزئة. مع استمرار الطلب وقليل من العرض الجديد ، فإن مركز التسوق واثق من أنه يمكنهم الحفاظ على معدلات الإشغال المرتفعة مع دفع الإيجارات إلى أعلى. هذا الاتجاه يبشر بالخير لاستدامة الأرباح.
Srrtf
المحفزات
لقد حملت بقالة Slate ، مثلها مثل صناديق الاستثمار العقارية الكندية الأخرى ، حمولة ديون أعلى من REIT النموذجي الأمريكي. وفقًا لـ S&P Global Data ، يتم إنتاج قطاع Retail REIT بمصروفات EBITDA/الفائدة المتكررة 4.2x المتكررة. على النقيض من ذلك ، تنتج صناديق الاستثمار العقاري الكندية متوسط EBITDA/الفائدة المتكرر 1.3x متكررة ، حيث أنتجت SRRTF حاليًا 1.7x نفقات EBITDA/الفائدة.
في مكالمة الأرباح الرابعة والثانية ، أكد بلير ولش أن الشركة تمكنت من إعادة تمويل 500 مليون دولار من الديون وأنها كانت تجري محادثات لإعادة التفاوض على مبلغ إضافي قدره 138 ملم من استحقاقات الديون القادمة. بعد إعادة التمويل ، يوفر متوسط معدل الفائدة 4.8 ٪ المرجح استقرارًا إيجابيًا للمعيشة والميزانية العمومية.
مع معالجة قضايا الديون ، تمضي SSRTF Management على استراتيجيات لتحسين نمو AFFO. في 29 يناير ، قاموا بنقل تجديد برنامج إعادة شراء الأسهم. بموجب عرض مُصدر الدورة العادي (NCIB) الذي يبدأ في الثالث من فبراير ، يمكن لـ REIT إعادة شراء الإلغاء حتى 5.516،454 وحدة U ، أو ما يصل إلى 10 ٪ من تعويم الأسهم. في الحد من المقام ، يركز SSRTF على الأرباح وترتفع السهم AFFO و NAV.
إذا كانت عمليات إعادة الشراء الكبيرة السابقة هي أي مؤشر ، فقد يرتفع سعر السهم أيضًا.
في ملخص
نتوقع خلال الأسبوع القليلة المقبلة أن قطاع العقارات للبيع بالتجزئة سيبلغ عن ربع قوي آخر. لقد قضينا فترة طويلة حوالي نصف الأسماء في المجموعة ، لكن التطوير الأخير كان منصبًا للحصول على Longs SRRTF.
ملاحظة المحرر: تناقش هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا تتداول في تبادل أمريكي رئيسي. يرجى العلم بالمخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
