في حين أن الشركة المصنعة للسيارات الكهربائية في الصين (EV). شركة نيو (بورصة نيويورك: نيو) كان الربع الماضي ضعيفًا بشكل متوقع في أسواق الأسهم، مع انخفاض الأسعار بأكثر من 10٪، وتتطلع الأمور للربع الثالث من عام 2024 (الربع الثالث من عام 2024). هذا لا يعني أن السهم المحاصر، الذي فقد ما يقرب من نصف قيمته منذ بداية العام (انظر الرسم البياني أدناه)، قد خرج من الأزمة. بعيد عنه. لكن التطورات الأخيرة والقادمة المفصلة أدناه تطرح السؤال التالي: هل تستطيع شركة NIO استعادة بعض قيمتها المفقودة على الأقل في النصف الثاني من هذا العام؟
مخطط الأسعار (المصدر: البحث عن ألفا)
ارتفاع الرسوم الجمركية الدولية
لتقييم ذلك، اسمحوا لي أولاً أن أعرب عن قلقي بشأن انتشار السيارات الكهربائية في الصين مؤخرًا. وهي التعريفات التي فرضتها الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي مؤخرًا. NIO ليس له وجود في الولايات المتحدة، حيث شهدت التعريفات الجمركية زيادة هائلة بنسبة 100٪، إلى هذا الحد على الأقل لن تتأثر.
وجودها في الاتحاد الأوروبي..
ولكنها تتمتع بحضور في الاتحاد الأوروبي، الذي زاد رسوم الاستيراد بنسبة تصل إلى 38%، علاوة على الرسوم الحالية البالغة 10%. وفي حقيقة الأمر، قد يكون هناك تأثير على NIO.
ستة من نماذجها التسعة متوفرة في السوق. كما أن لديها أكثر من ألف موظف و43 محطة لتبديل البطاريات في السوق. ومن الجدير بالملاحظة أيضًا تركيز الشركة على بناء مشاركة العملاء هناك. على سبيل المثال، قامت بتخطيط رحلات الطاقة التي تتوافق مع أسلوب حياة الرحلات البرية، مع محطات تبديل ذات مواقع ملائمة على طول الطريق.
…ليست كبيرة بما فيه الكفاية
وحتى مع ذلك، فإن أهمية السوق ليست كبيرة بما يكفي للتأثير على بياناتها المالية بأي طريقة ذات معنى. ولنتأمل هنا مثال ألمانيا، التي تعد واحدة من الدول القليلة في الاتحاد الأوروبي التي تتواجد فيها، إلى جانب النرويج وهولندا والسويد والدنمارك. لقد باعت 1263 مركبة فقط هناك في عام 2023، وهو أقل من 1٪ من إجمالي مبيعاتها في عام 2023. وفي الواقع أيضًا، شكلت شركات السيارات الكهربائية الصينية مجتمعة 8.4٪ فقط من مبيعات السيارات الكهربائية في أوروبا في عام 2023.
علاوة على ذلك، وبالنظر إلى السياق، فإن موظفيها في أوروبا يمثلون 3.6% فقط من الإجمالي وعدد محطات تبادل الطاقة هناك أقل من 2% من جميع محطاتها. كما أن لديها 76 رحلة قوة عبر الصين، مقارنة برحلة واحدة فقط في أوروبا حتى الآن.
علاوة على ذلك، وبينما تعارض شركة NIO زيادة التعريفات الجمركية من قبل أوروبا، فإنها تتوقع أن تظل نماذجها القادمة قادرة على المنافسة من حيث التكلفة رغم ذلك. النقطة الأساسية هي أن الطريقة الحقيقية التي يمكن بها لـ NIO أن تتأثر بالتعريفات الجمركية في الوقت الحالي.
من المتوقع حدوث تحول حاد في الإيرادات
في الواقع، تبدو التوقعات بشأن الإيرادات إيجابية. بعد الربع الأول الكارثي من عام 2024، والذي شهد انخفاضًا بنسبة 3٪ على أساس سنوي في عمليات التسليم في الربع الأول من عام 2024، توقعت شركة NIO انخفاض إيراداتها بنسبة 1.7٪ على أساس سنوي. وفي الواقع، انخفضت الإيرادات بنسبة أكبر بكثير بلغت 7.2% على أساس سنوي، مع إضافة الانخفاض في متوسط سعر البيع إلى المزيد من التراجع.
في تناقض حاد، يُنظر إلى نمو الإيرادات بشكل كبير في الربع الثاني من عام 2024، والذي من المقرر إصداره في أواخر أغسطس. وتتوقع أن تشهد نموًا يتراوح بين 89.1٪ إلى 95.3٪ على أساس سنوي. هناك سببان لهذا:
- أولاً، شهدت شركة NIO نموًا قويًا في عمليات تسليم المركبات بنسبة 144% على أساس سنوي خلال هذا الربع. وهذا أعلى من نطاق التوقعات الذي يتراوح بين 129.6% إلى 138.1% على أساس سنوي.
- هناك تأثير أساسي إيجابي في اللعب. شهدت الشركة انخفاضًا في إيراداتها بنسبة 14.8٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2023 بسبب انخفاض أحجام تسليم المركبات ومتوسط سعر البيع حيث خفضت NIO الأسعار عبر النماذج، مما أدى إلى حرب أسعار السيارات الكهربائية.
المصدر: البحث عن ألفا
حتى على مدار عام 2024 بأكمله، من المتوقع أن يتحسن نمو إيرادات الشركة اعتبارًا من عام 2023. ويضع متوسط تقديرات المحللين لشركة Seeking Alpha نموًا بنسبة 21.5% على أساس سنوي بالدولار الأمريكي، وهو ما يترجم إلى 22.8% بالرنمينبي. وبالمقارنة، ارتفع الرقم بنسبة 12.9% على أساس سنوي في عام 2023.
وكما أشرت في مقالتي عن Li Auto (LI)، فإن النمو المستدام في سوق السيارات الكهربائية في الصين يدعم الشركات المصنعة في الوقت الحالي. في الواقع، تظهر البيانات المتعلقة بمركبات الطاقة الجديدة، التي أصبحت متاحة منذ ذلك الحين، نموًا قويًا بنسبة 33٪ على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2024، وهو ما يشبه زيادة بنسبة 35٪ في عام 2023 بأكمله.
التقدم في تبديل البطارية
علاوة على ذلك، تواصل NIO التقدم في عمليات تبادل الخليط. لديها الآن إجمالي 2482 محطة لتبديل البطاريات، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 8٪ تقريبًا عن آخر مرة قمت فيها بالتحقق. كما قدمت أيضًا 47 مليون خدمة لتبديل البطاريات، أي بزيادة قدرها 17.5% منذ ذلك الحين.
تواصل الشركة أيضًا زيادة عدد تحالفاتها مع شركات تصنيع السيارات الكهربائية الأخرى لدعم نموذج تبديل البطارية. وقد أبرمت حتى الآن شراكة مع سبع شركات سيارات. في السياق، عندما كتبت لأول مرة عن NIO في يناير، كان لديها شريكان فقط، مما يشير إلى الزخم المتزايد لصالح التكنولوجيا.
في حين أن الأرباح لا تزال بعيدة المنال عن NIO، فقد كانت هناك أيضًا علامات أولية على قدرتها على تحقيق الأرباح في شنغهاي في ديسمبر. ولكن لكي نكون واقعيين، فإن الأمر سيستغرق بعض الوقت. هذا هو السبب. تحتاج الشركة إلى تقديم خدمات المبادلة 60 مرة في اليوم لتصبح مربحة. وفي يونيو، قدمت ما مجموعه 68,084 خدمة لتبديل البطاريات، وهو ما يعادل 27.4 خدمة فقط في المتوسط لكل محطة شهريًا أو بمعدل يومي أقل من 1.
مضاعفات السوق
وفيما يتعلق بمضاعفات السوق، فإن النقطة الأولى التي يجب ملاحظتها هي أنه على عكس نظيراتها الصينية الأكبر من حيث القيمة السوقية، فإن شركة BYD (BYDDF، OTCPK:BYDDY) وشركة Li Auto تحققان أرباحًا بالفعل، مما يميزهما عن NIO.
بعد ذلك، حتى نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) التي تبلغ اثني عشر شهرًا (TTM) ليست تنافسية أيضًا. عند 1.07x، فهو في الواقع أعلى من BYDDY عند 1.01x ويتماشى مع 1.06x من Li Auto. هناك اتجاه مماثل واضح بالنسبة لسعر الربح/الخسارة الآجل.
ماذا بعد؟
وعلى المدى القريب، تبدو آفاق NIO جيدة بالفعل. ويبدو أن المخاوف بشأن التعريفات الجمركية في الاتحاد الأوروبي مبالغ فيها، ويعد تقرير أرباحه القادم بنمو قوي في الإيرادات. ويمكن للمستثمرين على المدى القصير تحقيق مكاسب من شراء السهم الآن والاحتفاظ به حتى ظهور النتائج. هذا يجيب على السؤال الأولي – يمكن لشركة NIO بالفعل استعادة جزء من قيمتها المفقودة.
ولكن بالنسبة للمستثمرين على المدى المتوسط إلى الطويل، فإن شركة NIO Inc. القصة لا تزال قيد الكتابة. لا يزال توسع الشركة في الأسواق الغربية المتقدمة محدودًا، وبالنظر إلى مقاومة السيارات الكهربائية الصينية هناك، يبقى أن نرى إلى أي مدى ستحقق مكاسب.
ومع ذلك، تتمتع NIO بميزة أخرى في جعبتها، مع تحقيق اعتماد تقنية مبادلة البطارية تقدمًا ملحوظًا حتى الآن في عام 2024. وعلى الرغم من أنها بعيدة كل البعد عن أن تكون مربحة، إلا أنها لا تزال تستحق المشاهدة. من المحتمل ألا يكون التقدم كافيًا لترجمته إلى عوائد الأسهم في الوقت الحالي. بالإضافة إلى ذلك، فإن مضاعفات سوق NIO مخيبة للآمال أيضًا. لهذه الأسباب، أحتفظ بتقييم التعليق على NIO، لكنه بالتأكيد يبدو أكثر إثارة للاهتمام الآن.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
