طاقة سبج (بورصة نيويورك: أوبي)(تسكس: أوبي: كاليفورنيا) كانت نتائج الربع الثاني من عام 2024 قوية، حيث بلغ متوسط الإنتاج 35,773 برميلًا يوميًا من النفط على الرغم من التأثير السلبي البالغ 1,550 برميلًا يوميًا من عمليات الحصار.
تم حل نزاع Obsidian مع Woodland Cree First Nation بالاتفاق على ذلك ويستمر حتى نهاية عام 2025. وهذا يسمح لشركة Obsidian بتحقيق نمو كبير في إنتاج النفط الثقيل خلال النصف الثاني من العام، على الرغم من أن انخفاض أسعار النفط قد يحد من تدفقها النقدي الحر.
يبدو أن قيمة Obsidian قوية جدًا الآن، مع ارتفاع مقدر يصل إلى 8.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في سيناريو النفط طويل المدى بقيمة 75 دولارًا أمريكيًا. تشمل المخاطر انخفاض التدفق النقدي الحر على المدى القريب (بسبب انخفاض أسعار النفط) والاستخدام المرتفع نسبيًا للتسهيلات الائتمانية بعد الاستحواذ على شركة Peace River.
يستخدم هذا التقرير الدولار الأمريكي ما لم يُذكر خلاف ذلك، إلى جانب سعر صرف قدره 1.00 دولار أمريكي إلى 1.35 دولار كندي.
حل النزاعات
سبج كان في نزاع مع Woodland Cree First Nation، ولكن انتهى الأمر بالتوصل إلى اتفاق في أوائل إلى منتصف يونيو بمساعدة وسيط. لم يتم الإعلان عن شروط الاتفاقية، لكن الاتفاقية أنهت الحصار وسمحت لشركة Obsidian بإعادة تشغيل إنتاج نهر السلام المتضرر. ويسري الاتفاق حتى نهاية عام 2025.
انتهت عمليات الحصار إلى خفض إنتاج شركة Obsidian في الربع الثاني من عام 2024 بنحو 1550 برميلًا من النفط المكافئ في اليوم، وهو ما يترجم إلى ما يقرب من 385 برميلًا من النفط في اليوم من تأثير العام بأكمله.
سبق لشركة Obsidian أن أدرجت تأثيرًا قدره 200 BOEPD للعام بأكمله من عمليات الحصار في إرشادات الإنتاج الخاصة بها. لقد لاحظت أنه يجب رفع الحصار بحلول نهاية شهر مايو للحد من التأثير على 200 برميل من النفط المكافئ في اليوم، وأن هناك خطر حدوث تأثير أكبر على إنتاج العام بأكمله.
توقعات النصف الثاني من عام 2024
بلغ متوسط إنتاج سبج 35,773 برميل نفط مكافئ في الربع الثاني من عام 2024 على الرغم من تأثير الحصار. أقوم حاليًا بصياغة إنتاجها في النصف الثاني من عام 2024 عند 37400 برميل في اليوم، مما سيوصله إلى ما يقرب من 200 برميل في اليوم أقل من منتصف توجيه العام بأكمله. يعكس هذا الفارق البالغ 200 BOEPD التأثير الإضافي لعمليات الحصار التي استمرت حتى أوائل ومنتصف يونيو.
2024 الإنتاج (obsidianenergy.com (عرض تقديمي في أغسطس 2024))
يتم دعم نمو إنتاج شركة Obsidian من خلال النفط الثقيل، والذي قد ينمو إلى حوالي 11400 برميل يوميًا في النصف الثاني من عام 2024 بسبب استحواذها على Peace River بالإضافة إلى جهود التطوير.
يبلغ سعر النطاق الحالي للنصف الثاني من عام 2024 حوالي 71 دولارًا إلى 72 دولارًا لنفط غرب تكساس الوسيط. عند سعر النفط هذا، قد تتمكن شركة Obsidian من تحقيق حوالي 291 مليون دولار أمريكي من إيرادات النصف الثاني من عام 2024 بعد عمليات التحوط. لم يتم تحوط سبج على النفط بعد أغسطس، ولكن لديه بعض تحوطات AECO حتى مارس 2025.
|
يكتب |
الوحدات |
دولار أمريكي/وحدة |
مليون دولار أمريكي |
|
النفط الخفيف وسوائل الغاز الطبيعي (BBLs) |
2,774,720 |
60.00 دولارًا |
166 دولارًا |
|
النفط الثقيل (BBLs) |
2,097,600 |
49.00 دولارًا |
103 دولار |
|
الغاز الطبيعي (MCF) |
12,055,680 |
1.20 دولار |
14 دولارًا |
|
قيمة التحوط |
8 دولارات |
||
|
إجمالي الإيرادات |
291 دولارًا |
ويؤدي هذا إلى توقع مبلغ 155 مليون دولار أمريكي في النصف الثاني من عام 2024 قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لـ Obsidian.
|
مليون دولار أمريكي |
|
|
ربح |
291 دولارًا |
|
ناقصا: مصاريف التشغيل |
72 دولارًا |
|
ناقص: النقل |
19 دولارًا |
|
أقل: الإتاوات |
37 دولارًا |
|
ناقص: النقدية العامة والإدارية |
8 دولارات |
|
إبيتداكس |
155 دولارًا |
استنادًا إلى ميزانية النفقات الرأسمالية لشركة Obsidian للعام بأكمله، تتوقع حوالي 120 مليون دولار أمريكي في النصف الثاني من عام 2024. وتتوقع شركة Obsidian أيضًا ما يقرب من 20 مليون دولار أمريكي من نفقات الخروج من الخدمة وتكاليف الفوائد للنصف الثاني من عام 2024.
وبالتالي قد تكون شركة Obsidian قادرة على توليد حوالي 15 مليون دولار أمريكي في التدفق النقدي الحر خلال النصف الثاني من عام 2024. كان لديها حوالي 320 مليون دولار أمريكي من صافي الديون في نهاية الربع الثاني من عام 2024، وبالتالي فإن التدفق النقدي الحر يمكن أن يقلل صافي ديونها إلى حوالي 305 مليون دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2024. وهذا لا يأخذ في الاعتبار الإنفاق المحتمل لإعادة شراء المزيد من الأسهم.
من المتوقع أن يبلغ صافي ديون شركة Obsidian في نهاية عام 2024 حوالي 1.0 مرة على أساس سنوي للنصف الثاني من عام 2024 EBITDAX، وهو ما يبدو معقولًا. ومع ذلك، استفادت شركة Obsidian من تسهيلاتها الائتمانية بنسبة تزيد عن 80% في نهاية الربع الثاني من عام 2024 بعد دفع ثمن الاستحواذ على Peace River، لذلك من المحتمل أن ترغب في تقليل ذلك المبلغ.
التقييم المقدر
أقدر الآن قيمة Obsidian بحوالي 8.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. يعتمد هذا على سعر نفط خام غرب تكساس الوسيط البالغ 75 دولارًا أمريكيًا بعد عام 2025 ومضاعف EV/EBITDAX بمقدار 3.0x تقريبًا عند مستويات إنتاج Obsidian في النصف الثاني من عام 2024.
يفترض هذا أيضًا الشريط الحالي (حوالي 66 دولارًا أمريكيًا لنفط غرب تكساس الوسيط في عام 2025)، مع تعديل قيمة Obsidian للتدفق النقدي الحر المتوقع الأقل نسبيًا في العام المقبل.
عند مستويات الإنتاج في النصف الثاني من عام 2024، من المفترض أن تكون شركة Obsidian قادرة على توليد حوالي 340 مليون دولار أمريكي EBITDAX على مدار عام كامل بسعر 75 دولارًا أمريكيًا للنفط.
ناقشت شركة Obsidian زيادة الإنتاج إلى 42000 برميل في اليوم في عام 2025 و50000 برميل في اليوم في عام 2026، ولكن نظرًا لانخفاض أسعار القطاع، فقد افترضت أنها ستقلل من خطط نموها لصالح توليد المزيد من التدفق النقدي الحر.
لا تزال نتائج مشروع Obsidian’s Peace River مشجعة، حيث يبلغ متوسط مستوى IP-30 الخاص بـ Dawson 5-27 Pad 293 برميلًا من النفط يوميًا لكل بئر (أكثر من بئرين). تضمنت النتائج الأولية لآبارها الثلاثة Dawson 13-13 Pad IP-15 إنتاج 336 برميلًا من النفط يوميًا لكل بئر.
خاتمة
من المتوقع أن تزيد شركة Obsidian Energy إنتاجها من النفط الثقيل إلى حوالي 12000 برميل يوميًا بحلول الربع الأخير من عام 2024. وتوقعت سابقًا أن تنمو إنتاج النفط الثقيل إلى 24000 برميل يوميًا بحلول عام 2026، لكنها قد تقلل من توقعات نموها لإعطاء الأولوية لتوليد التدفق النقدي الحر إذا ارتفعت أسعار النفط. تبقى ضعيفة. في قطاع عام 2025 الحالي الذي يبلغ سعره حوالي 66 دولارًا أمريكيًا لنفط غرب تكساس الوسيط، قد تحقق شركة Obsidian سعرًا في منتصف الأربعينيات (بالدولار الأمريكي) لنفطها الثقيل.
يجب أن يتمتع سهم Obsidian بإتجاه صعودي لائق حتى بدون نمو كبير في الإنتاج. أقدر قيمته بـ 8.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في سيناريو نفط غرب تكساس الوسيط طويل الأجل بقيمة 75 دولارًا أمريكيًا على أساس مستويات الإنتاج في النصف الثاني من عام 2024.
