عندما تولى دونالد ترامب الرئاسة في عام 2017، ارتفعت الأسعار بنحو 5% على مدى السنوات الأربع السابقة. وإذا فاز في السباق إلى البيت الأبيض في عام 2024، فسوف يتولى منصبه في وقت ترتفع فيه الأسعار بنحو 20% وما زالت مستمرة في الارتفاع.
وتشكل هذه خلفية اقتصادية مختلفة بشكل حاسم بالنسبة لنوع السياسات ــ التعريفات الجمركية وخفض الضرائب ــ التي وضعها المرشح الجمهوري في مركز حملته.
يلقي السيد ترامب باللوم بانتظام على إدارة بايدن في ارتفاع الأسعار الأخير، لكن التضخم كان ظاهرة عالمية منذ ظهور جائحة فيروس كورونا في عام 2020. وقد اصطدمت مشاكل سلسلة التوريد وأنماط الإنفاق الاستهلاكي المتغيرة وغيرها من المراوغات المتعلقة بإغلاقات الوباء وعواقبها بالطلب المدفوع بالتحفيز لإرسال التكاليف إلى ارتفاعات هائلة.
لقد أدت سنوات التضخم السريع غير المعتاد التي نتجت عن ذلك إلى تغيير الصورة الاقتصادية للبلاد بطرق مهمة. فقد اعتادت الشركات على تعديل الأسعار وأصبح المستهلكون أكثر اعتيادًا على هذه التغييرات مقارنة بما كانوا عليه قبل الوباء، عندما كانت التكاليف راكدة لعقود من الزمن. وعلاوة على ذلك، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 5.3٪ في محاولة لإبطاء الطلب والسيطرة على الموقف.
إن هذا المزيج ــ توقعات التضخم المتوترة وأسعار الفائدة المرتفعة ــ من شأنه أن يجعل العديد من الأفكار التي يتحدث عنها ترامب خلال حملته الانتخابية أكثر خطورة أو أكثر تكلفة من ذي قبل، وخاصة في وقت يعمل فيه الاقتصاد بأقصى سرعة والبطالة منخفضة للغاية.
إن ترامب يقترح تخفيضات ضريبية من شأنها تسريع وتيرة الاقتصاد وزيادة العجز، الأمر الذي قد يؤدي إلى زيادة التضخم وزيادة الدين الوطني في وقت حيث تكلف الحكومة الكثير للاقتراض. كما تحدث عن عمليات الترحيل الجماعي في وقت يحذر فيه خبراء الاقتصاد من أن خسارة الكثير من العمال المحتملين قد تتسبب في نقص العمالة ودفع الأسعار إلى الارتفاع. كما وعد بزيادة التعريفات الجمركية على كافة المنتجات ــ وبشكل كبير على الصين ــ في خطوة قد تؤدي إلى زيادة حادة في أسعار الواردات.
ولقد أشار ترامب ضمناً إلى أن أسعار الفائدة سوف تكون أقل كثيراً في عهده. وسوف يكون من الصعب عليه تحقيق هذا الهدف لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحدد أسعار الفائدة من تلقاء نفسه وهو معزول عن البيت الأبيض. ولكن إذا حاول السيد ترامب أن يجد طريقة لانتهاك استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي ودفع تكاليف الاقتراض إلى الانخفاض، فسوف يخاطر بإعادة إشعال فتيل النمو وارتفاع الأسعار.
إن السياسات التي يتبناها ترامب هي مجرد تصعيد لسياسات سبق أن جربها من قبل. فكانت التخفيضات الضريبية التي أدت إلى تضخم ديون البلاد، والتعريفات الجمركية، وضوابط الهجرة، والهجمات اللفظية على بنك الاحتياطي الفيدرالي التي تحثه على خفض أسعار الفائدة، كلها من بين أحجار الزاوية في ولايته الأولى. ومع ذلك فإن تطور الاقتصاد منذ ذلك الحين يجعل تكرار هذه السياسات بطريقة أكثر صرامة أمرا خطيرا.
قال مارك زاندي، كبير خبراء الاقتصاد في موديز أناليتيكس وأحد الأشخاص الذين يقدمون الأبحاث والتحليلات لإدارة بايدن: “إن الأمر مختلف تمامًا عندما تدير سياسة مالية توسعية في عالم يعاني من التضخم دون المستوى الأمثل ومعدل بطالة أقل من التشغيل الكامل”. لكن السيد زاندي قال إن هذه “خلفية اقتصادية مختلفة تمامًا”.
في حين من المتوقع أن يستمر كل من الرئيس بايدن والسيد ترامب في تسجيل عجز في الميزانية إذا انتُخِبا، فقد أشارت العديد من التحليلات الاقتصادية إلى أن مقترحات السيد ترامب السياسية حتى الآن ستأتي بفجوة ميزانية أكبر بكثير. اقترح الباحثون في بنك الاستثمار تي دي كاون أن الاختيار بين المرشحين كان بين “عجز أعلى” (السيد بايدن) و”عجز أعلى بكثير” (السيد ترامب).
هناك أسباب راسخة تجعل الإنفاق الحكومي من المرجح أن يستمر في الارتفاع في ظل أي من المرشحين: برامج مثل الرعاية الطبية والضمان الاجتماعي تزداد تكلفة مع تقدم السكان في السن، وتكاليف أسعار الفائدة مرتفعة، وحتى السيد بايدن اقترح أنه سيمدد التخفيضات الضريبية الفردية للأشخاص الذين يكسبون أقل من 400 ألف دولار – على الرغم من أنه اقترح أيضًا زيادات ضريبية على الأسر والشركات ذات الدخل المرتفع.
ولكن تختلف الأحجام بشكل حاد. يشير تحليل أجرته وكالة موديز إلى أن عجز الميزانية من المرجح أن يستقر عند ما يزيد قليلاً عن 5% من الناتج السنوي في السنوات القادمة إذا أعيد انتخاب السيد بايدن مع وجود كونجرس منقسم، وسوف يرتفع إلى 6.4% إذا فاز السيد ترامب مع اكتساح الجمهوريين، ويزيد إلى 6% أكثر هدوءًا إذا فاز السيد ترامب مع وجود كونجرس منقسم.
وقال زاندي من موديز إنه إذا ظل العجز في الميزانية مستقرا، فمن المرجح أن يبقي الاقتصاد على مسار مستقر نسبيا ــ ولكن العجز الأكبر قد يؤدي إلى ارتفاع درجة حرارته مرة أخرى.
وتؤدي العجزات السنوية إلى زيادة ديون الدولة. وعادة ما يُنظَر إلى فترات القوة الاقتصادية باعتبارها فرصة لتقليص العجز في محاولة لضمان استمرار ديون الدولة على مسار مستدام.
يقول جيسون فورمان، الخبير الاقتصادي في جامعة هارفارد والذي كان مستشاراً اقتصادياً في إدارة أوباما: “أعتقد أن الحد الأدنى من رأس المال في ظل مسارنا المالي ينبغي أن يكون: أولاً، عدم التسبب في أي ضرر. وفي غياب الإنفاق الطارئ لمرة واحدة، لا يوجد أي عذر على الإطلاق لاتخاذ خطوات من شأنها أن تزيد من العجز في الوقت الحالي”.
وهذا يؤكد نقطة مهمة: هذا ليس الاقتصاد الذي ورثه أي من المرشحين في الأصل.
في عام 2017، واجه ترامب اقتصادًا لا يزال سوق العمل يتعافى فيه ومعدلات التضخم منخفضة. وأشرف بايدن على اقتصاد في خضم جائحة في أوائل عام 2021. ومن سيفوز في الانتخابات في عام 2024 سيواجه خلفية مختلفة تمامًا. فالاقتصاد يعمل بكامل طاقته أو بالقرب منها، ويحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي إبطائه من خلال رفع أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم.
ورغم تباطؤ سوق العمل إلى حد ما في الأشهر الأخيرة، ظل معدل البطالة عند 4% أو أقل منذ أواخر عام 2021، وهي أطول فترة من انخفاض معدل البطالة منذ ستينيات القرن الماضي. ورغم أن هذا تغير في البيانات الصادرة يوم الجمعة، والتي أظهرت ارتفاع معدل البطالة قليلاً إلى 4.1% في يونيو/حزيران، إلا أن هذا لا يزال مستوى منخفضاً وفقاً للمعايير التاريخية.
لقد تباطأ نمو الأجور، ولكنه ظل قوياً أيضاً. كما تباطأ إنفاق المستهلكين، ولكنه ظل قوياً إلى حد لائق وفقاً للمعايير التاريخية.
وبلغ معدل التضخم كما حدده مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي 2.6% في قراءة مايو/أيار. ورغم أن هذا المعدل أقل من نصف معدل الذروة الذي سجله في عام 2022، فإنه لا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وتشير التوقعات إلى أن التضخم آخذ في الانخفاض، لكنه يظل أسرع من المعتاد وقد يظل مرتفعا قليلا عندما يتولى الرئيس المقبل منصبه.
وهذا هو ما يجعل سياسات السيد ترامب مثيرة للقلق، كما يقول خبراء الاقتصاد.
قال مايكل سترين، مدير دراسات السياسة الاقتصادية في معهد أميركان إنتربرايز المحافظ: “الاقتصاد اليوم معرض لخطر الانزلاق إلى دوامة تضخمية أكبر مما كان عليه في عام 2018” عندما بدأ ترامب حربًا تجارية. “يجب أن يجعلنا هذا أكثر حذرًا بشأن أي سياسات قد تسمح بخروج المارد التضخمي من القمقم”.
وقال سترين إنه يعتقد أن التعريفات الجمركية قد تؤدي إلى ارتفاع الأسعار، رغم أنه يشك في أنها قد تؤدي إلى سلسلة من الزيادات، وأن ترحيل المهاجرين قد يتسبب في التضخم من خلال تحفيز نقص العمالة في بعض الصناعات – رغم أن ذلك يعتمد على كيفية تطبيق السياسة.
لقد تعهد السيد ترامب بزيادة استخدامه للرسوم الجمركية من خلال فرض ضرائب على الواردات على جميع الشركاء التجاريين تقريبًا، بما في ذلك رسوم جمركية بنسبة 60٪ على جميع السلع الصينية. وخلصت الدراسات إلى أن الرسوم الجمركية السابقة التي فرضها أدت إلى زيادة التكاليف على المستوردين والمستهلكين، ووجد تحليل حديث لمعهد بيترسون للاقتصاد الدولي أن الرسوم الجمركية الجديدة من المرجح أن تدفع مستويات الأسعار على السلع المستوردة إلى الارتفاع، وقد تكلف أسرة متوسطة الدخل حوالي 1700 دولار سنويًا.
وفيما يتعلق بالضرائب، وعد ترامب بتمديد التخفيضات الضريبية للأفراد بشكل دائم والتي من المقرر أن تنتهي العام المقبل، كما يتحدث عن تخفيضات جديدة للعمال الذين يتقاضون الإكراميات.
إن هذا من شأنه أن يحفز النمو من خلال ترك أموال أكثر مما هو متوقع في جيوب المستهلكين. وفي عالم حيث أسعار الفائدة أعلى، فإن التأثير على العجز قد يتضاعف. لقد تم تمويل التخفيضات الضريبية الأولية التي أقرها ترامب بأموال مقترضة، وتوقع المحللون أن أي تمديد أو تمديدات جديدة سوف تتبع نفس النهج.
وتشير تقديرات مكتب الميزانية بالكونجرس بالفعل إلى أن نفقات الفائدة السنوية على ديون الحكومة قد ترتفع إلى 1.7 تريليون دولار بحلول عام 2034، وهو ما يقرب من ضعف مستويات اليوم. وقدر مكتب الميزانية أنه إذا تم تمديد أحكام ضريبة الدخل الفردية المنتهية الصلاحية في قانون الضرائب لعام 2017، فإن العجز سوف يكون أكبر بمقدار 3.3 تريليون دولار بين عامي 2025 و2034، وسوف تضيف نفقات الفائدة الأعلى 467 مليار دولار.
وقالت كيمبرلي كلوزينج، وهي زميلة أولى غير مقيمة في معهد بيترسون ومسؤولة سابقة في وزارة الخزانة في إدارة بايدن، إنه عندما يتم التعامل مع أجندة السيد ترامب ككل، “لا يمكن أن يكون لديك منصة تضخمية أكثر من هذه”.
والسؤال المطروح هو ما إذا كانت الإمكانات المتاحة للسياسات التضخمية في عهد ترامب ستدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة ــ أو على الأقل منع البنك المركزي من خفض تكاليف الاقتراض، كما يتوقع المسؤولون أن يفعلوا في وقت لاحق من هذا العام ثم مرارا وتكرارا في عام 2025.
يقول تييري ويزمان، استراتيجي أسعار الفائدة في مجموعة ماكواري، وهي شركة خدمات مالية، إنه إذا كان ترامب على وشك الفوز، فإن هذا “لن يؤثر على أسعار الفائدة في الأمد القريب”. ومن المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة كما هو متوقع في وقت لاحق من هذا العام.
ولكنه قال إن ذلك من شأنه أن يغير “المسار الذي يرونه في الأمد البعيد، وربما يميل بهم نحو نقطة نهاية أعلى مما كان من الممكن أن تكون عليه”.
آنا سوانسون المساهمة في إعداد التقارير.
