لا توفر أسهم شركات الطيران حاليًا فرصًا استثمارية أكثر جاذبية حيث تتآكل إيرادات الوحدات وتظل ضغوط التكاليف التضخمية بالإضافة إلى ضغط تكاليف الوقود من المخاطر السائدة على الأعمال. ومع ذلك، ذلك لا يعني ذلك أنني سأوقف تغطيتي لأسهم شركات الطيران. وبدلاً من ذلك، أقوم بتوسيع التغطية للحصول على فهم أفضل للاتجاهات على مستوى الصناعة والتي ستسمح لنا في النهاية برؤية أي اختلاف بين المناطق الجغرافية للعمليات وأنواع المشغلين. في هذا التقرير، أقوم بإضافة طيران إيجه إلى تغطيتي.
ماذا تفعل الخطوط الجوية ايجه؟
بالنسبة لأولئك الذين ليسوا على دراية بخطوط طيران إيجه، فقد حصلت على وصف موجز لشركة الطيران من أداة فحص الأسهم الخاصة بي:
Aegean Airlines SA هي شركة مقرها اليونان، وتعمل في قطاع النقل الجوي العام. ال توفر الشركة نقل الركاب والبضائع داخل وخارج الأراضي اليونانية، وتسيير رحلات جوية مجدولة وغير مجدولة. علاوة على ذلك، فإنها تقدم خدمات الطيران والدعم الفني وخدمات طائرات المناولة الأرضية. تتضمن أهداف الشركة والمجموعة، من بين أمور أخرى، الأنشطة/العمليات التالية: المشاركة في أي نوع من الشركات المحلية أو الأجنبية ذات طبيعة العمليات المماثلة؛ إنشاء الشركات التابعة والوكالات، وكذلك استيراد وتجارة وتأجير الطائرات وقطع الغيار. الشركات التابعة للشركة هي شركة الطيران الأولمبية AE وشركة إيجين قبرص المحدودة.
الخطوط الجوية ايجه هي الناقل الرسمي لليونان، تأسست في عام 1995 ولديها حاليًا أسطول مكون من 64 طائرة تخدم 118 وجهة. وتشغل الشركة أسطولاً مكوناً من 64 طائرة من عائلة إيرباص A320ceo وA320neo، مع 19 طائرة في انتظار التسليم. من حيث أرقام الركاب، فهو رقم 16ذ أكبر شركة طيران في أوروبا.
طيران إيجه: إيرادات الوحدة قوية، لكن التكاليف لا تزال متضخمة
طيران بحر ايجه
على الرغم من أننا نرى عمومًا اتجاهًا على مستوى الصناعة يتمثل في ضعف إيرادات الوحدات بشكل كبير، إلا أن هذا لم يكن هو الحال بالنسبة لشركة طيران إيجه. وزادت الشركة طاقتها بنحو 11% في النصف الأول من العام، وكانت إيراداتها متوافقة مع ذلك. ومع ذلك، ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 6% فقط مما يشير إلى ضغط الهامش بينما انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 6%. ويعزى ذلك إلى ارتفاع نفقات الموظفين، في حين كانت رسوم الملاحة وصيانة الطائرات وتكاليف الإيجار أعلى أيضًا من نمو الإيرادات. جزء من الزيادة في التكلفة مدفوع بالتضخم، ولكن هناك عنصر آخر يؤثر على طيران إيجه وهو عمليات التفتيش الإلزامية لأسطولها الذي يعمل بالطاقة GTF. وهذا يزيد من تكاليف حقوق الانبعاثات وتكاليف الصيانة، بينما تنفق الشركة أيضًا المزيد من الأموال على استئجار الطائرات لسد بعض الفجوة في القدرات. يتم تحميل تكاليف إضافية على الشركة للحفاظ على أسطولها الأقل كفاءة في الخدمة لفترة أطول مما هو مخطط له. حاليًا، هناك تسع طائرات تعمل بالطاقة GTF متوقفة عن الطيران، وهو ما يمثل حوالي 15٪ من الأسطول.
وإلى حد ما، يمكن أن تعزى القوة في إيرادات الوحدات إلى عدم القدرة على تلبية الطلب.
ما هي المخاطر والفرص بالنسبة لشركة طيران بحر إيجه؟
المخاطر والفرص بالنسبة لشركة طيران إيجه هي نفسها بالنسبة لشركات الطيران الأخرى. في حين شهدت شركة طيران إيجه إيرادات قوية للوحدات، فإن خطر إضعاف إيرادات الوحدات لا يزال موجودًا بينما نرى أنه على مستوى التكلفة نرى استمرار التضخم في رسوم العمالة والمواد والملاحة. ومن الواضح أن أي عكس لهذا الخطر من شأنه أن يوفر فرصة لتحسين النتائج، أو على الأقل تقليل الضغط على الهوامش. يرجع جزء من التحديات التي تواجه خفض تكاليف الوحدة إلى إيقاف تشغيل بعض طائرات عائلة A320neo، مما يؤدي إلى زيادة تكاليف النظام.
طيران إيجه هو شراء محفوف بالمخاطر
منتدى الفضاء الجوي
لتحديد أهداف الأسعار لعدة سنوات، قام منتدى الفضاء الجوي بتطوير أداة فحص الأسهم التي تستخدم مزيجًا من إجماع المحللين على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتدفقات النقدية وأحدث بيانات الميزانية العمومية. في كل ربع سنة، نعيد النظر في تلك الافتراضات، ونحدد سعر السهم المستهدف وفقًا لذلك. في مدونة منفصلة قمت بتفصيل منهجية التحليل لدينا.
على الرغم من أنني أحب شركة Aegean Airlines لأنها تعيد القيمة إلى المساهمين في شكل إعادة شراء الأسهم وأرباح الأسهم وتحقق نموًا متواضعًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في السنوات المقبلة، فإن الواقع هو أنه مقابل تقييمها المتوسط ، فإن قيمتها مبالغ فيها. ومع ذلك، أعتقد أيضًا أنه يمكن تقديم مبرر للتداول بشكل أقرب بما يتماشى مع مجموعة النظراء وتتلقى الشركة أيضًا تعويضًا ماليًا عن مشكلات المحرك بالإضافة إلى عوائد الدفع قبل التسليم من شركة إيرباص بسبب تأخيرات التسليم. لذلك، على الرغم من عدم وجود اتجاه صعودي واضح عند النظر في متوسط مضاعف EV/EBITDA للشركة، أعتقد أن السهم هو شراء.
الاستنتاج: بيئة تشغيلية صعبة بالنسبة لشركة طيران بحر إيجه
مثل العديد من شركات الطيران، تواجه شركة طيران إيجه تكاليف مرتفعة بالإضافة إلى عمليات إيقاف تشغيل مكلفة لجزء من أسطول عائلة طائراتها من طراز A320neo. ومع ذلك، أعتقد أن الشركة تدير ذلك بشكل جيد وأن إيرادات الوحدة على عكس ما نراه في العديد من شركات الطيران الأخرى ظلت قوية في النصف الأول من العام. في حين أن قيمة السهم مبالغ فيها مقابل تقييمه المتوسط، أعتقد أن الطريقة التي تدير بها الشركة الرياح المعاكسة وتعيد القيمة إلى المساهمين، مما يجعل السهم مرشحًا محتملاً للاستثمار.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
