الملعب المصعد
لدي تصنيف استثماري عقد لـ شركة سوميتومو (OTCPK:SSUMF) (OTCPK:SSUMY) (8053:JP).
لفتت مقالتي الافتتاحية السابقة في 15 ديسمبر 2023 الانتباه إلى جهود إعادة هيكلة محفظة شركة Sumitomo Corporation، والأداء الفصلي الأخير للشركة، ومقاييس تقييم السهم.
يركز التحديث الحالي على النتائج المالية الأخيرة للسنة المالية لـ SSUMF وأهدافها المالية الجديدة. يشير صافي الربح الرئيسي الأضعف من المتوقع لشركة Sumitomo Corporation للسنة المالية 2023 (31 مارس 2024) إلى أن الشركة لا يزال أمامها الكثير من العمل للقيام به فيما يتعلق بإعادة هيكلة محفظة أعمالها. بناءً على تحليلي، تم بالفعل تسعير التقييمات الحالية للسهم ضمن الأهداف المالية للشركة للعام المالي 2026. لذلك، لا أرى أي سبب لتغيير تصنيفي الحالي لشركة Sumitomo Corporation.
يجب أن يدرك القراء أنه يمكنهم التداول في أسهم الشركة في كل من السوق خارج البورصة و بورصة طوكيو. بلغ متوسط قيم التداول اليومية لمدة 10 أيام لأسهم OTC التابعة لشركة Sumitomo Corporation والأسهم المدرجة في اليابان 200 مليون دولار و1 مليون دولار، على التوالي، وفقًا لبيانات S&P Capital IQ. Interactive Brokers هي إحدى شركات وساطة الأوراق المالية الأمريكية التي تسمح لعملائها بشراء وبيع الأسهم اليابانية.
وجاء صافي أرباح السنة المالية الأخيرة أقل من التوقعات
أصدرت شركة سوميتومو إعلاناً تفصح فيه عن نتائجها المالية للعام المالي 2023 أو السنة المنتهية في 31 مارس 2024، يوم الخميس 2 مايو.
انخفض صافي دخل الشركة العائد إلى المساهمين بنسبة -32% على أساس سنوي من 565.3 مليار ين ياباني للسنة المالية 2022 إلى 386.4 مليار ين ياباني في السنة المالية 2023. وتبين أن هذا أقل بنسبة -23% من تقديرات المحللين في جانب البيع. 500.9 تريليون ين ياباني (المصدر: ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو).
لقد أشرت في مقالتي الافتتاحية في منتصف ديسمبر 2023 إلى أن “الأداء المالي قصير المدى لـ SSUMF يمكن أن يتأثر على الأرجح بتغييرات المحفظة” مع الأخذ في الاعتبار أن “بعض أعمال الشركة لا تزال لديها ROICs (عوائد على رأس المال المستثمر) أقل من WACCs (متوسط التكاليف المرجحة) ) من رأس المال).” وقد تبين أن هذا هو السبب الرئيسي لخسارة أرباح شركة سوميتومو الكبيرة للسنة المالية 2023.
بعض العناصر الرئيسية غير المتكررة لشركة Sumitomo Corporation للسنة المالية 2023
شرائح عرض أرباح شركة Sumitomo Corporation للسنة المالية 2023
في شرائح عرض نتائج السنة المالية 2023، ذكرت شركة Sumitomo أنها عانت من “أرباح / خسائر لمرة واحدة” (بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر تلك الموضحة في الرسم البياني أعلاه) تصل إلى -114.0 مليار ين ياباني. وبعبارة أخرى، فإن أرباح SSUMF الأساسية المعدلة للبنود غير المتكررة، كانت ستبلغ 501.0 مليار ين ياباني، أو بما يتماشى مع توقعات السوق بصافي أرباح قدرها 500.9 مليار ين ياباني.
ومع ذلك، فإن انخفاض القيمة والمخصصات الكبيرة التي اتخذتها الشركة لبعض أعمالها في السنة المالية الأخيرة لها قراءات سلبية. في كتابتي السابقة بتاريخ 15 ديسمبر 2023، حذرت من أن “الأمر سيستغرق بعض الوقت قبل أن تتمكن شركة Sumitomo Corporation من تحقيق بعض النجاح المرتبط بعملية إعادة هيكلة المحفظة المستمرة للشركة.” يتم التحقق من صحة وجهة نظري غير المواتية بشأن التقدم في إعادة هيكلة محفظة SSUMF من خلال أرباحها الرئيسية التي تقل عن التوقعات للسنة المالية 2023، والتي تأثرت بعمليات شطب أصول أعمالها ذات الأداء الضعيف.
تم أخذ الأهداف المالية الجديدة في الاعتبار عند تقييم الأسهم
بالتزامن مع إصدار أرباح السنة المالية 2023، نشرت SSUMF أيضًا تقريرًا يكشف عن “خطة الإدارة الجديدة متوسطة المدى (السنة المالية 2024-السنة المالية 2026).” وبشروط محددة، تعتزم شركة Sumitomo تقديم عائد على حقوق المساهمين بنسبة 12% على الأقل وصافي ربح منسوب إلى المساهمين بقيمة 650 مليار ين ياباني للسنة المالية 2026 (31 مارس 2027).
يتم تداول شركة Sumitomo Corporation حاليًا بمعدل مضاعف ربحية عادي للسنة المالية 2024 قدره 9.9 مرة (المصدر: S&P Capital IQ). وبالمقارنة، يبلغ معدل النمو السنوي المركب للأرباح الآجلة لمدة ثلاث سنوات +9٪ بناءً على صافي الدخل المعدل للسنة المالية 2023 البالغ 501 مليار ين ياباني والهدف النهائي للسنة المالية 2026 البالغ 650 مليار ين ياباني.
تعتبر توقعات الشركة بتوسع سنوي بنسبة +9٪ للسنوات القادمة إيجابية. لكن يتم تداول السهم بالفعل بمضاعف PEG (نمو السعر إلى الأرباح) بمقدار 1.1 مرة (9.9 / 9) مما يدل على التقييم العادل.
بشكل منفصل، يقوم السوق الآن بتقييم شركة Sumitomo بمعدل 1.2 مرة لسعر السهم إلى القيمة الدفترية وفقًا لبيانات S&P Capital IQ، وهو قريب مما أعتبره مضاعف سعر السهم إلى القيمة الدفترية العادل للاسم. إن مقياس السعر إلى القيمة الدفترية المستهدف لشركة Sumitomo هو 1.25 مرة.
يتم اشتقاق نسبة AP/B عن طريق قسمة (العائد على حقوق المساهمين ناقص معدل النمو الدائم) على (تكلفة حقوق المساهمين ناقص معدل النمو الدائم) بناءً على نموذج جوردون للنمو. إن افتراضات العائد على حقوق الملكية، وتكلفة حقوق الملكية، ومعدل النمو الدائم هي 12%، و10%، و+2%، على التوالي. 12% هو هدف العائد على حقوق الملكية للشركة للعام المالي 2026. إن متوسط تكلفة أسهم الشركات الأميركية المتنوعة يبلغ نحو 9.38%، لذا فقد اخترت استخدام افتراض تكلفة أسهم بنسبة 10% لشركة سوميتومو. بالنسبة لمعدل النمو الدائم، من المعتاد استخدام معدل النمو الاقتصادي العالمي على المدى الطويل عند مستوى النسبة المئوية المنخفض المكون من رقم واحد.
بمعنى آخر، ينعكس هدف العائد على حقوق المساهمين بنسبة 12٪ لـ SSUMF للسنة المالية 2026 بالفعل في مقياس تقييم السعر إلى القيمة الدفترية للسهم. علاوة على ذلك، حققت شركة سوميتومو عائدًا على حقوق المساهمين متفوقًا بنسبة 16.2% لكل من العامين الماليين 2021 و2022.
باختصار، تتوافق تقييمات السعر إلى الربحية والقيمة الدفترية الحالية لشركة Sumitomo Corporation مع التوقعات المالية للشركة للسنة المالية 2026. على هذا النحو، لا أتوقع ارتفاعًا إضافيًا في تقييم السهم، حتى لو حققت الشركة عائد حقوق المساهمين على المدى المتوسط وهدف نمو الأرباح.
أفكار ختامية
تم الحفاظ على تصنيف Hold لشركة Sumitomo Corporation. تؤكد النتائج الأخيرة للشركة صحة وجهة نظري بأن جهود إعادة هيكلة محفظة الشركة لا تزال قيد التنفيذ. أيضًا، تم بالفعل تسعير الأهداف المالية الجديدة لـ SSUMF للسنة المالية 2026 في تقييمات السهم كما هو موضح في نسب السعر إلى القيمة الدفترية والسعر إلى الربحية للسهم.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
