الطاقة والذكاء الاصطناعي والبنية التحتية الرقمية: تجارة مزدحمة أم شيء آخر؟

لم تكن العناوين الرئيسية اليوم حول التراجع عن خطط السيارات الكهربائية من قبل شركة Ford (F) بمثابة صدمة. في أبريل 2023، في مقال عن المعادن والتعدين والمزيد، فكرة أن السيارات الهجينة أكثر منطقية على معظم الجبهات تم تقديمه (وفي الفيديو). كبير العلماء في تويوتا (TM) وقد أوضح هذا المفهوم بيانيا في قمة دافوس في وقت سابق. ولكن لدينا الآن أرقام حقيقية وخسائر حقيقية بشأن الافتقار إلى الاعتماد على نطاق أوسع في السيارات الكهربائية بالكامل. ولا تستطيع أي حكومة أن تمول مثل هذا الدوران لأسهم البنية التحتية، ربما باستثناء الصين. ومع ذلك، فإنه ليس ممكنا في فئة التوقعات المحتملة.

في نهاية المطاف، يصبح العملي، حسنًا، عمليًا. كمستثمرين، يعد فحص الضجيج والواقع أمرًا أساسيًا عند وضع الرهانات. إن ثورة الذكاء الاصطناعي، وجميع النظم البيئية المرتبطة بها، لها نفس الديناميكيات؛ كان لتطور النفط الصخري نفس أنواع جوانب الازدهار والكساد ولكن مع الكثير من الفروق الدقيقة وهذا مختلف (ومشابه) لدفعة السوق هذه.

أصبح تحدي الطاقة الذي تواجهه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات ذات الصلة الآن نقاشًا شائعًا ومشبعًا. تحاول شبكة CBS التابعة لـ Google (GOOG) مؤخرًا المضي قدمًا في المنحنى، مع الإشارة إلى استخدام الطاقة الحرارية الأرضية النظيفة لتلبية احتياجات بنيتها التحتية. وتكثر السيناريوهات بشأن الطلب على الطاقة في ظل التكنولوجيا الفائقة. قالت شركة المرافق العالمية شنايدر إن هناك حاجة إلى 35 جيجاوات حتى 2028-2023 لمراكز البيانات ثم 11 جيجاوات للذكاء الاصطناعي، كما هو مذكور في التقارير السابقة. تقديرات جولدمان ساكس في المنطقة العامة. يحاول المحللون تقسيم وتقطيع الأرقام من العديد من المعسكرات والاتجاهات.

(يقوم محللو جولدمان بتحليل الطلب على مراكز البيانات أعلاه).

جيل جديد

ومن المقرر جيل جديد كبير في مصادر الطاقة المتجددة. وهذا يؤدي إلى الدعوة إلى المرافق كمستفيد من الاستثمار. إنها حقًا مجموعة مختلطة ودقيقة للتحليل. وقد تم تحديد الميزات البارزة، مثل Constellation (CEG)، وVistra (VST)، وDominion (D). وتقدر إدارة معلومات الطاقة الأمريكية أنه من المخطط توليد أكثر من 42 جيجاوات من الطاقة الجديدة في النصف الثاني من عام 2024.

• ما يقرب من 60٪ من تلك القدرة المخططة هي من الطاقة الشمسية (25 جيجاوات)، تليها تخزين البطاريات (10.8 جيجاوات) وطاقة الرياح (4.6 جيجاوات).
• إذا أضافت المرافق جميع القدرة الشمسية التي تخطط لها حاليًا، فسيبلغ إجمالي إضافات الطاقة الشمسية 37 جيجاوات في عام 2024، وهو رقم قياسي في أي عام واحد ويكاد يكون ضعف 18.8 جيجاوات في العام الماضي.
• يمكن للمرافق أيضًا إضافة كمية قياسية من سعة تخزين البطارية هذا العام (15 جيجاوات) إذا تم توفير جميع الإضافات المخطط لها عبر الإنترنت.

ولإضافة اللون إلى تلك الإمكانية، يقول خبير البنية التحتية للشبكة في تقرير ساكس إن الأداة المساعدة AEP تلقت 80-90 جيجاوات من طلبات التحميل، ولكن من المحتمل أن تكون 15 جيجاوات “حقيقية”. في النصف الأول من عام 2024، أظهر الرئيس التنفيذي لشركة شنايدر إلكتريك نموًا مزدوج الرقم في الأسواق الأمريكية مؤخرًا. الاتجاهات العالمية للكهربة واضحة أيضًا:

لقد أصبحت الهند سوقًا رائعًا للنمو بالنسبة لنا. لقد كان نموها في خانة العشرات بالنسبة لنا… وحتى مع الحكومة المشكلة حديثا، نرى طلبا جيدا للغاية للاستمرار.”

إن كهربة العالم عامل معروف، ولكن هناك المزيد من الخصوصية التي تظهر مع انتقالنا إلى حقبة اقتصادية جديدة بعد الوباء. وفي مناقشة قمة يونيو/حزيران، تم تسليط الضوء على هذا الأمر.

(بعد القمة: الطاقة الأمريكية، الطاقة العالمية – المحركات والفرص)

آفاق الجنرال AI

في يونيو 2024، كتبت عن الآفاق الواضحة الآن للذكاء الاصطناعي التوليدي والماجستير في إدارة الأعمال. وصلت المناورات إلى درجة أكثر سخونة.

بينما تبدأ المنافسة على التكنولوجيا المهيمنة في الذكاء الاصطناعي، بدأت حالات الاستخدام تحدث حيث شهدنا العديد من الإعلانات والشراكات. إمكانات الوسائط والمحتوى واضحة. بالنسبة لعامل المعرفة مثلي، يمكن أن يكون مساعدًا ويعزز الإنتاجية. لكن حاملي شهادات الماجستير في القانون في الوقت الحاضر لا يمكنهم أن يحلوا محل القوة التمييزية للتحليل البشري، أي الخبرة في الموضوع. وفي حين أنها تعكس بعضًا من تعقيد عمليات التفكير البشري، إلا أن هناك حدودًا لها.

في تحليل الذكاء الاصطناعي الذي أجرته شركة Goldman Sachs في يونيو 2024، قال البروفيسور: ويشير عاصم أوغلو من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا إلى أن “جودة البيانات مهمة أيضًا، وليس من الواضح من أين ستأتي المزيد من البيانات عالية الجودة وما إذا كانت ستكون متاحة بسهولة وبتكلفة زهيدة لنماذج الذكاء الاصطناعي”. تعزيزات الإنتاجية ممكنة. ما سيكون مهما هو بأي ثمن؟ إن إضافة نفقات رأسمالية تقدر بنحو تريليون دولار تبدو هائلة. ومع ذلك، فيما يتعلق بالنفقات الرأسمالية المتوقعة لـ “تحول الطاقة”، فقد لا تكون ضخمة جدًا. الوقت وفهم المستثمر للسوق سيخبرنا بذلك.

القيمة المخفية

في ديسمبر 2019، قبل تفشي الوباء مباشرة، قمت بتقديم لمحة عن هذا البحث حول تقييمات شركات التكنولوجيا الكبرى. وهو يجسد صعود الأصول غير الملموسة، أي رأس المال البشري. ولا يزال هذا صحيحا، ولكن النماذج تتغير، حيث تضيف هذه الشركات الآن الأصول الثابتة إلى ميزانياتها العمومية.

لقد كان هناك “تحول زلزالي” في ما يدفع قيمة الاقتصاد. من بين أكبر الشركات في الولايات المتحدة هي أسهم “FAANG” التي تمثل Facebook وApple (AAPL) وAmazon (AMZN) وNetflix (NFLX) وGoogle. ليس لديهم مصانع وممتلكات ومعدات للحديث عنها. يقول وانغ: “إن ميزانياتهم العمومية لا تحتوي على أي شيء تقريبًا، وتقدر قيمتها بمئات المليارات من الدولارات”. “إن الأصول غير الملموسة المفقودة من الميزانية العمومية هي المسؤولة إلى حد كبير عن هذه الفجوة.”

هناك بعض التوازن، أو النقطة المثالية، بين رأس المال البشري والابتكار والأصول المادية الحقيقية التي تدعم هذا النمو ودفع الاقتصاد الرقمي. ويشير جولدمان إلى أنه “من المتوقع أن تنفق شركات التكنولوجيا الرائدة والشركات والمرافق الأخرى ما يقدر بنحو تريليون دولار على النفقات الرأسمالية في السنوات المقبلة، بما في ذلك استثمارات كبيرة في مراكز البيانات والرقائق والبنية التحتية الأخرى للذكاء الاصطناعي وشبكة الكهرباء”.

(أقوم أدناه بمقارنة مجموعة من أقران NVDA، مما أدى أيضًا إلى استبعاد شركة متخلفة.)

كانت “المرحلة الثانية” من المتبرعين ذوي الصلة بالذكاء الاصطناعي هي أشباه الموصلات والبنية التحتية والخدمات السحابية ومخزونات المرافق. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة المختلفة ارتفاعًا ثم تقلبًا، مع تزايد مخاوف الركود وتضاءلها. (الأمثلة هي أشباه الموصلات (SMH)؛ والمرافق (XLU)) بدأ التمايز في الظهور داخل وبين عمالقة التكنولوجيا، مثل Microsoft (MSFT) وNvidia (NVDA) والأجهزة الدقيقة المتقدمة (AMD)، وفي الذكاء الاصطناعي التوليدي مع Amazon وMeta (META) وكل الباقي.

في مساحة البنية التحتية هذه، تعتبر فكرة المعاول والمجارف نسبية، بالمعنى الحرفي والمجازي. يمتد هذا المفهوم في المحفظة إلى مجموعة من صناديق وشركات البنية التحتية للطاقة و”العصر الجديد”. ومن الممكن أن يتم تقسيمها بنسبة 60/40 – لم يتم تحديدها بعد. إن صيغة المحفظة المثالية بعيدة المنال، تمامًا مثل مزيج الطاقة الأمثل.

ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.