إمبالا بلاتينيوم القابضة المحدودة (OTCQX:IMPUY) أصدرت نتائج العام بأكمله الأسبوع الماضي، وكشفت عن تراجع كبير في أرقامها العليا والسفلى. على الرغم من أن النتائج المالية الأخيرة للشركة كانت متوقعة إلى حد ما، إلا أن إمبالا تواجه أوقاتًا عصيبة، مما يعني أن المستثمرين قد يواجهون ذلك قريبا إعادة تقييم التزامهم على المدى الطويل تجاه أسهمها.
قمنا آخر مرة بتغطية أسهم Impala Platinum في يونيو 2023، بحجة أن الشركة أبلغت عن أصول مخفية. ومع ذلك، على الرغم من تفاؤلنا الأساسي، فقد اعتبرنا أن سهم Impala Platinum لا يزال قائمًا.
وبالنظر إلى النتائج المالية الأخيرة للشركة والتطور المادي لخصائص التعدين الأساسية، قررت تحديث توقعاتنا.
فيما يلي أحدث أفكاري حول أسهم Impala Platinum.
تم تقييم نتائج العام بأكمله لشركة إمبالا بلاتينيوم
شخصيات بارزة
إنتاج
أظهرت الأرقام الرئيسية للمجموعة زيادة بنسبة 13% في إنتاج العناصر الستة إلى 3.65 مليون أونصة. علاوة على ذلك، ارتفع إنتاج إمبالا المكرر بنسبة 14% ليصل إلى 3.38 مليون أوقية، وزادت تكاليف الوحدة للأونصة بنسبة 5% لتصل إلى 20,922 راند (حوالي 1,170 دولارًا).
إنتاج المجموعة (امبالا بلاتينيوم)
يجب وضع نتائج العام بأكمله لشركة إمبالا بلاتينيوم في سياقها الصحيح.
وارتفع الإنتاج المُدار للمجموعة إلى 2,916 مليون أونصة من 2,418 مليون في العام السابق. ومع ذلك، فإن معظم الزيادة في إنتاج إمبالا مستمدة من إدراج نتائج بافوكينج الكاملة في بيان الدخل، مما عزز الإنتاج المُدار بمقدار 430.000 أونصة على أساس سنوي.
قامت إمبالا، التي كانت تمتلك سابقًا حصة مؤثرة في بافوكينج، بزيادة تعرضها إلى 91٪ في أواخر السنة المالية 2023 بعد الاستحواذ على حصة 34.5٪ من نورثهام (OTCPK:NPTLF) مقابل حوالي 505 ملايين دولار. على الرغم من أن أصول بافوكينج عززت إنتاج إمبالا، إلا أنني لا أعتبر نمو إنتاج المجموعة على أساس سنوي عضويًا لأنه تضمن نتائج من عملية الاستحواذ على بافوكينج.
وبصرف النظر عن عملية الاستحواذ على بافوكينج، فمن المرجح أن إمبالا استفادت من تحسن إمدادات الكهرباء. شهدت شركة توريد الكهرباء المملوكة للدولة في جنوب إفريقيا، Eskom، انخفاضًا في ساعات فصل الأحمال في السنة المالية 2024 لشركة إمبالا. ويشكك الكثيرون، بما فيهم أنا، في استدامة مزود الكهرباء ويعتقدون أن إنتاجه المعزز كان مرتبطًا بالانتخابات الوطنية في جنوب إفريقيا في مايو.
الاعتبار الأخير المتعلق بإنتاج إمبالا هو توقعات الطلب. وفقًا للرئيس التنفيذي للشركة، نيكو مولر، تخطط إمبالا لوقف الاستثمارات الجديدة في معادن مجموعة البلاتين في جنوب إفريقيا وزيمبابوي وسط حالة من عدم اليقين في صناعة السيارات. على حد علمي، فإن إمبالا بلاتينيوم حذرة من الإقبال السريع على السيارات الكهربائية والرياح المعاكسة المتزامنة على جانب الطلب للمحفزات الآلية. على الرغم من أنه من المتوقع أن تستفيد إمبالا من ساحة الهيدروجين الأخضر، إلا أن الهيدروجين الأخضر ليس مسارًا موحدًا، مما يعني أن عوامل جانب الطلب تظل قابلة للنقاش.
ملاحظة جانبية: الرسم البياني التالي يوضح تفاصيل عناصر إمبالا بلاتينيوم. يستخدم البلاديوم لخدمة سوق المحفزات الآلية، والذي يتعلق بإمبالا.
الإيرادات حسب العنصر في السنة المالية 2024 (امبالا بلاتينيوم)
النتائج المالية
انخفضت إيرادات إمبالا بلاتينيوم للعام بأكمله بنسبة 19% مقارنة بالعام الماضي لتصل إلى 86.4 مليار راند (حوالي 4.83 مليار دولار). علاوة على ذلك، فقد أعلنت عن أرباح أساسية بقيمة 2.41 مليار راند (حوالي 130 مليون دولار أمريكي) و17.31 مليار راند (حوالي 970 مليون دولار أمريكي) الخسارة غير الأساسية.
ملاحظة جانبية: عانت إمبالا من خسارة انخفاض القيمة، وهو السبب الرئيسي للفرق بين أرباحها الأساسية وغير الأساسية.
بيان الدخل – انقر للتكبير (امبالا بلاتينيوم)
تشير المقاييس الرئيسية إلى أن المشاكل المالية التي تواجهها شركة Impala Platinum مستمدة من بيئة تسعير PGM الضعيفة وارتفاع أسعار الفائدة. أدى الأول إلى انخفاض أسعار المبيعات المحققة، في حين أن الأخير ساهم على الأرجح في خسارة انخفاض القيمة من خلال ارتفاع معدلات خصم التقييم.
وعلى الرغم من أن عملية تباطؤ التضخم مستمرة، إلا أن المنحنيات المستقبلية للبلاتين والبلاديوم تنحدر نحو الأعلى. علاوة على ذلك، ظهرت محاور أسعار الفائدة العالمية. على هذا النحو، قد يكون ارتفاع أسعار PGM قاب قوسين أو أدنى. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى ارتفاع تقييمات الأصول من خلال انخفاض معدلات الخصم لتقييم المناجم.
أنا لا أقول أن ارتفاع أسعار السلع الأساسية وتقييماتي أمر لا مفر منه. وبدلاً من ذلك، أرى أن أسعار الأسلحة الدقيقة التصنيعية وتقييمات المناجم وصلت إلى القاع.
منحنى العقود الآجلة البلاتينية (عرض التداول) منحنى البلاديوم الآجلة إلى الأمام (عرض التداول)
علاوة على ذلك، فإن تكاليف المدخلات في شركة إمبالا بلاتينيوم قد تتحسن مع تباطؤ التضخم في جنوب أفريقيا وكندا. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لسوق العمل العالمي المقترن بتحسن إمدادات الكهرباء في جنوب أفريقيا أن يعزز قاعدة تكلفة إمبالا بلاتينيوم. ولذلك، فإن بيان الدخل الشامل الأفضل في عام 2025 ليس مستبعدا.
معدلات التضخم في جنوب أفريقيا وكندا (اقتصاديات التجارة)
أداء المخزون
يوضح الرسم البياني التالي أن سهم Impala Platinum قد تعرض لخسائر كبيرة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. في الواقع، يتم تداول Impala Platinum تحت المتوسطات المتحركة لـ 10 و50 و100 و200 يوم ويظهر مؤشر قوة نسبية يبلغ حوالي 38.
اعتبرني مجنونًا، لكنني أعتقد أن هذا السهم في منطقة ذروة البيع، على الأقل من الناحية الفنية.
علاوة على ذلك، تظهر بيانات Seeking Alpha أن نسبة السعر إلى الكتاب في Impala Platinum تبلغ 0.77x، وهو ما أجده مشجعًا لأنه أقل من واحد وبخصم قائم على الأقران. على الرغم من ملاحظة مبسطة، أعتقد أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية في Impala Platinum توفر دليلاً إرشاديًا.
| مخزون | السعر/القيمة الدفترية |
| امبالا بلاتينيوم | 0.77x |
| سيباني ستيلووتر (SBSW) | 1.03x |
| الأنجلو أمريكان بلاتينيوم (OTCPK:ANGPY) | 1.6x |
المصدر: البحث عن ألفا (رابط تحليل الزملاء مضمن في الرسم البياني)
الأفكار الختامية
سواء كنت “تشتري الانخفاض” هنا فهذا يعتمد تمامًا على تفضيلاتك للمخاطرة وتوقعاتك بشأن Impala Platinum. أنا لست هنا لأنصحك بشأن ما يجب عليك فعله. ومع ذلك، أود أن أذكر أننا قررنا الاحتفاظ بتعرضنا لأسهم شركة إمبالا بلاتينيوم.
كما هو موضح في المقال، واجهت الشركة رياحًا معاكسة مختلفة في عامها المالي الأخير. ومع ذلك، ربما تم الوصول إلى القاع حيث من المحتمل أن تصل توقعات أسعار إمبالا وقاعدة التكلفة إلى القاع. علاوة على ذلك، يُظهر أداء السهم على أساس سنوي تشاؤمًا ملحوظًا لدى المستثمرين، والذي ربما يمثل فرصة شراء للمستثمرين الباحثين عن القيمة.
الإجماع: الوزن المتساوي.
ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.
