أُطرُوحَة
مجموعة إتش سي آي، وشركة، (حمض الهيدروكلوريك) وهي شركة قابضة مقرها تامبا، وتشرف على العمليات في التأمين على أصحاب المنازل، وإعادة التأمين، والعقارات، وتكنولوجيا المعلومات. لقد بدأوا في عام 2006 باسم Homeowners Choice, Inc. وفي عام 2013، قاموا بتغيير الأمور وأصبحوا شركة HCI Group, Inc. لإظهار تشكيلة أعمالهم الموسعة بشكل أفضل.
تتمتع شركة HCI بحضور كبير في مجال التأمين على الممتلكات والحوادث من خلال أكبر شركة تابعة لها، شركة Homeowners Choice Property & Casualty Insurance Company, Inc.، التي توفر التأمين لأصحاب المنازل في فلوريدا. وتقوم الشركة أيضًا بتطوير التكنولوجيا لإدارة التأمين وتسوية المطالبات والاستثمار في العقارات التجارية والسكنية.
مجموعة HCI من خطوط الأعمال:
- تأمين TypTap: التأمين على الممتلكات والفيضانات، باستخدام التكنولوجيا لإدارة المخاطر بشكل أفضل.
- اختيار أصحاب المنازل: التأمين على الممتلكات والحوادث، خاصة لمنازل فلوريدا.
- Greenleaf Capital: تقوم بدمج الصفقات العقارية لشركة HCI، والتي تغطي المساحات السكنية والتجارية والصناعية.
- حادث كلدو: إعادة التأمين لدعم عمليات التأمين في HCI.
- Exzeo: تكنولوجيا التأمين (تحليلات البيانات والأدوات التنبؤية)
- CORE (التبادل المتبادل بين مالكي الوحدات السكنية): تأمين مخصص لجمعيات الوحدات السكنية وأصحابها.
كانت وول ستريت صعودية للغاية بالنسبة للسهم (كما أنها موجودة في مؤشرات Russell 2000 وS&P SmallCap 600). المحللون في الغالب على نفس الصفحة، حيث يرون احتمالية صعود بنسبة 46٪ تقريبًا.
تسعى ألفا
ومن بين أقرانه، كان أداء شركة HCI جيدًا جدًا حيث حققت مكاسب قوية بنسبة 66% خلال العام الماضي. إنه يتداول بشكل متقارب مع IGIC، والذي ارتفع بنسبة أكبر قليلاً عند 69٪.
تسعى ألفا
في تحليلي، تُظهر مجموعة HCI أداءً ماليًا قويًا، خاصة في الربع الثاني من عام 2024، حيث تم الإبلاغ عن ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا عند 4.21 دولار أمريكي، متجاوزة التوقعات بمقدار 0.67 دولار أمريكي، وبلغت إيراداتها 206.25 مليون دولار أمريكي متجاوزة التقدير بمقدار 8.91 مليون دولار أمريكي.
تسعى ألفا
لذلك، في حين أن هناك (دائمًا) مخاطر مرتبطة بعملياتها في فلوريدا المعرضة للأعاصير، فإن التكنولوجيا المتقدمة، والاكتتاب القوي، والسياسات الاستراتيجية التي تعتمدها عززت ربحيتها حقًا. أرى أن HCI هو سهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية مع إمكانات صعودية كبيرة.
أبرز أرباح مجموعة HCI للربع الثاني من عام 2024
أعلنت مجموعة “إتش سي آي” عن نتائج مالية قوية في وقت سابق من هذا الشهر مع دخل قبل الضريبة قدره 76 مليون دولار أمريكي للربع الثاني من عام 2024، مما أدى إلى ربحية مخففة للسهم قدرها 4.24 دولار أمريكي.
تسعى ألفا
تبرز ربحية الشركة القوية. وجاء الفوز الكبير من قفزة بنسبة 45٪ في إجمالي أقساط التأمين المكتسبة، لتصل إلى 264 مليون دولار (حوالي 1 مليار دولار من السياسات المعمول بها). وجاء هذا النمو بشكل رئيسي من فلوريدا، حيث ارتفعت السياسات المعمول بها بنسبة 40%. يقول المدير المالي مارك هارمسورث، “بغض النظر عن عمليات الشراء الخارجية”، فإن الأعمال تسير بمعدل تشغيل قوي قدره 250 مليون دولار.
نظرًا لأننا نتحدث عن النمو، فلنلقِ نظرة على أرقام نمو مؤشر رأس المال البشري الخاصة بـ Seeking Alpha:
تسعى ألفا
الشركة تسحقها عندما يتعلق الأمر بالإيرادات ونمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. خلال العام الماضي، ارتفعت الإيرادات بنسبة 41.48%، ومن المتوقع أن تنمو بنسبة 18.59%. يتفوق HCI على القطاع بمسافة ميل (نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على أساس سنوي)، وينمو بشكل واضح بوتيرة سريعة ويحول نمو صافي الدخل إلى نمو صافي بوتيرة صحية.
بالعودة إلى الربع الثاني الأخير، أظهرت الشركة اكتتابًا أفضل، حيث انخفض إجمالي نسبة الخسارة إلى 29.7٪ من 34٪ في العام الماضي. وفي النصف الأول من العام، بلغت نسبة إجمالي الخسارة الموحدة 30.4%. وفقًا للرئيس التنفيذي باريش باتيل، فإن التكنولوجيا الخاصة بهم (التي ظهرت بشكل متكرر في مكالمة الأرباح) قد حسنت بشكل كبير نتائج الاكتتاب، مما ساعدهم على النجاح في “الأوقات الصعبة” والأداء الأفضل عندما تكون الظروف مواتية. بعبارات بسيطة، يقول إن التكنولوجيا الخاصة بهم كانت واحدة من المحركات الرئيسية في الأرباع الأخيرة لتحقيق نسب مجمعة أفضل.
وقالت المديرة التنفيذية للعمليات كارين كولمان:
…كانت نسبة الخسارة أفضل من المتوقع. وبما أن هذا الكتاب أصبح أكثر خبرة، فإن هذا لا يزال هو الحال. نسبة الخسارة في السياسات التي افترضناها من المواطنين مستمرة بشكل أفضل من المتوقع. نظرًا للنجاح المؤكد لتقنيتنا في اختيار سياسات جذابة من المواطنين، فقد تقدمنا بطلب لتولي سياسات إضافية من المواطنين.
ما هو الشيء المميز في هذه التقنية؟
تستخدم مجموعة HCI الذكاء الاصطناعي (التعلم الآلي) لقراءة وتفسير كميات كبيرة من المعلومات من مصادر لا تعد ولا تحصى. إنه مثل محقق فائق الذكاء، بدلاً من الضامن الميداني البشري، الذي يمكنه قراءة ليس فقط المشتبه بهم المعتادين (على سبيل المثال، نماذج المطالبات القديمة من قاعدة بيانات شركة التأمين)، ولكن أيضًا المطالبات الجديدة والتي يحتمل أن تكون خارج الصندوق تمامًا مثل بيانات المنزل الذكي أو وسائل التواصل الاجتماعي، أو حتى معلومات تطبيق اللياقة البدنية.
تتيح هذه التقنية لـ HCI التقاط الأنماط والمخاطر التي قد يفوتها المشغلون البشريون – الذين يعتمدون على بيانات بسيطة أو واضحة. تحكي تريليونات النقاط الموجودة في شبكة معلومات HCI، مجتمعة معًا، قصة مخاطر أكثر ذكاءً حول سياسة محتملة معينة والسعر الذي يحدده HCI. وهذا يعني أنه يمكنهم تحديد أسعار أكثر دقة وأكثر عدلاً للعميل وأفضل للنتيجة النهائية للشركة.
وكان المؤشر الإيجابي الآخر هو انخفاض النسبة المجمعة إلى ما يقل قليلاً عن 68%، وهو تحسن كبير عن العام الماضي الذي بلغ 90%. وحتى بعد التعديلات، ظلت النسبة عند حوالي 80%، مما يدل على تقدم قوي. يرجع الانخفاض في النسبة المجمعة إلى انخفاض الخسائر وتغيرات الأسعار التي تم إجراؤها في العام الماضي وتحسين الكفاءة. على سبيل المثال، تشكل تكاليف العمالة والتشغيل الآن 9.5% مما كسبته الشركة من أقساط التأمين في النصف الأول من هذا العام، بانخفاض عن 11% في العام الماضي، ومرة أخرى، يُنسب الفضل إلى تقنية مجموعة HCI في مساعدتها على النمو دون إنفاق الكثير. أكثر مما يعزز الأرباح.
وقفز دخل الاستثمار ليتضاعف تقريبًا ليصل إلى أكثر من 16 مليون دولار، وذلك بفضل ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة الأرصدة المستثمرة. حصلت الميزانية العمومية لمجموعة HCI على دفعة قوية أيضًا. وارتفعت النقدية والاستثمارات الموحدة بمقدار 390 مليون دولار. وانخفضت الديون بمقدار 70 مليون دولار وارتفعت حقوق المساهمين بمقدار 259 مليون دولار. وفي الوقت الحالي، تحسنت نسبة الدين إلى رأس المال من 62% إلى 34%.
تجاوزت معدلات الاحتفاظ بالسياسة، وخاصة من المواطنين، التوقعات، حيث وصلت إلى ما يقرب من 85٪ بدلاً من 65٪ المتوقعة. أنهت HCI أيضًا برنامج إعادة التأمين السنوي الخاص بها، وتتوقع إنفاق حوالي 92 مليون دولار كل ربع سنة للحصول على تغطية قوية. وأخيرًا، أوفت الشركة بوعدها للمساهمين، ودفعت أرباحها الفصلية الخامسة والخمسين على التوالي بقيمة 0.40 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد.
تقييم
إن نسبة السعر إلى الربحية المختلطة لشركة HCI البالغة 8.93x هي أقل بكثير من نسبة القيمة العادلة البالغة 15.00x، والأهم من ذلك، أقل من نسبة السعر إلى الربحية العادية البالغة 15.75x. ومقارنة بمعاييرها التاريخية، يبدو أن مؤشر HCI مقيَّم بأقل من قيمته الحقيقية ويمكن أن تكون فرصة شراء جيدة نظرًا لأرباحها القوية وآفاق نموها. يساعد معدل نمو أرباحها البالغ 14.84% في القصة المقومة بأقل من قيمتها، كما أنها تتفوق بسهولة على العديد من المنافسين.
الرسوم البيانية الثابتة
كما أن عائد ربحية السهم يبلغ 11.20%، مما يعني أن الشركة تتمتع بأرباح جيدة مقارنة بسعر السهم – وعندما يقترن بعائد الأرباح المتواضع بنسبة 1.68%، فإنه يمثل حجة جيدة لـ HCI كاستثمار. إن الأرباح مستدامة، وهناك بعض الدخل الذي يمكن الحصول عليه، وكل هذه البيانات البصرية تتفق مع السرد القائل بأنه، مع النمو الكبير في الأرباح، سيظل هناك المزيد من مكاسب الأسهم إذا حافظ مؤشر HCI على ارتفاعه.
إن البحث عن مقاييس تقييم ألفا يدعم القصة المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية من خلال البيانات التي تعكس الأسهم المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بقطاعها والأداء السابق. مع نسبة السعر إلى الربحية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (TTM) البالغة 7.61، فهي أقل بنسبة 36.58% من متوسط القطاع و62.71% أقل من متوسط الخمس سنوات. قد يكون السوق نائمًا على أرباح هذا السهم المحتملة. كما أن معدل السعر إلى الربحية الآجلة أقل بكثير من متوسطه لمدة خمس سنوات، مما يشير إلى أن السوق لا يرى بشكل كامل إمكانات أرباحه المستقبلية.
تسعى ألفا
تدعم المقاييس الرئيسية الأخرى مثل EV/EBITDA (TTM) وEV/EBIT (TTM) هذا الأمر. كلاهما حاصلان على تصنيف A+ ويظهران خصومات تزيد عن 70% مقارنة بمعايير القطاع.
تسعى ألفا
هذا ضخم. انخفض EV / EBITDA (TTM) بنسبة 94٪ تقريبًا عن متوسطه لمدة خمس سنوات. يشير هذا إلى أن HCI يتم تداوله بخصم كبير بناءً على قيمة المؤسسة، مما قد يعني ارتفاعًا قويًا إذا استمرت الأساسيات أو تحسنت.
المخاطر والرياح المعاكسة
ولكن حتى مع هذه النتائج القوية، هناك دائمًا بعض العلامات الحمراء في هذه الصناعة. وتشكل الأحداث الكبرى (الكارثية “الطبيعية”)، المشابهة لإعصار ديبي، مخاطر كبيرة. تكاليف إعادة التأمين، التي من المحتمل أن تصل إلى 92 مليون دولار كل ربع سنة، قد تضغط على الأرباح إذا لم يتم التعامل معها بشكل صحيح. بالإضافة إلى ذلك، تتجه المزيد من الشركات لاتخاذ السياسات من المواطنين، مما قد يجعل من الصعب على HCI البقاء في القمة.
بدت نسب الخسارة في الربع الأخير جيدة، لكن الشركة لا تزال تعتمد بشكل كبير على الطقس، وهو ما يمثل مصدر قلق كبير نظرًا لقاعدتها في ولايتي فلوريدا المعرضة للأعاصير. لا تزال الدعاوى القضائية والمطالبات منخفضة، لكنها لا تزال تمثل صداعًا وقد تؤدي أيضًا إلى إحداث فوضى في استقرار الشركة. المستقبل؟ من يدري. إذا حققت التحركات التقنية لشركة HCI نفس القدر من النجاح في مجالات أخرى كما هو الحال هنا، فقد تظل السلاح السري للشركة. ومع ذلك، تعتمد HCI بشكل كبير على نمو الأقساط من خلال سياساتها المتخذة من المواطنين، والتي قد تظل هشة للغاية إذا تغيرت معدلات الاحتفاظ أو القبول.
تصنيف
سأطلق على مجموعة HCI اسم “شراء”.“. تعمل هذه الشركة بشكل جيد للغاية من الناحية المالية، خاصة في الربع الثاني من عام 2024. ومن المؤكد أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، مما يعني (من المحتمل) أن هناك الكثير من الاتجاه الصعودي لهذا السهم. على الرغم من أن فلوريدا مكان محفوف بالمخاطر، إلا أن التكنولوجيا والاكتتاب الفعال الخاصين بها جعلا هذا استثمار قوي.
