أسعار الفائدة آخذة في الانخفاض. لماذا لا يزال الناس يشترون صناديق سوق المال؟

ويبدو أن صناديق أسواق المال تتحدى الجاذبية. إنهم يدفعون فائدة أقل للمستثمرين، لكنهم أصبحوا أكثر شعبية.

عندما يُتاح لهم الاختيار، فإن الناس عادة ما يريدون المزيد مقابل أموالهم، وليس أقل. ومع ذلك، منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل قبل أكثر من عام، قام المستثمرون بتحويل مئات المليارات من الدولارات الإضافية إلى هذه الصناديق.

قد يبدو ذلك غريبا ولكن هناك أسباب وجيهة لذلك. وبفضل مزيج من الراحة، والعوائد الجيدة، والمقارنات المواتية مع البدائل، من المرجح أن تستمر صناديق أسواق المال في اجتذاب كميات هائلة من الأموال النقدية، على الرغم من إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء أنه يخفض أسعار الفائدة القصيرة الأجل بمقدار ربع نقطة مئوية.

وتدفع صناديق أسواق المال الكبرى أكثر من 4 في المائة فائدة سنوية، وفقا لشركة كرين داتا، وهي شركة مستقلة لأبحاث السوق المالية. وفي غضون الأسابيع القليلة المقبلة، يكاد يكون من المؤكد أن تقدم هذه الصناديق أقل بحوالي ربع نقطة مئوية. لكن بيتر جي كرين، مؤسس شركة Crane Data، واثق تمامًا من أن جاذبيتها لن تتضاءل.

وقال في مقابلة: “أتوقع أن يتدفق حوالي 100 مليار دولار إلى صناديق أسواق المال كل شهر لبقية العام”. وقال: “من المحتمل أن تصل الأموال إلى أصول بقيمة 8 تريليون دولار بحلول نهاية هذا العام التقويمي”، ارتفاعًا من حوالي 7.8 تريليون دولار الآن. “من المحتمل جدًا أن يحدث هذا، على الرغم من انخفاض أسعار الفائدة.”

لماذا الشعبية المستمرة؟

يرجع السبب في الأساس إلى أن صناديق سوق المال لا تزال صفقة جيدة، حتى لو لم تعد تدفع فائدة تزيد عن 5 بالمائة، كما فعلت العديد من الصناديق الكبرى خلال معظم العام الماضي.

العوائد

في فترات معينة، كانت صناديق سوق المال بمثابة بديل فعال للسندات ذات الدرجة الاستثمارية وصناديق السندات، خاصة إذا كنت تبحث عن مكان مستقر وآمن للاحتفاظ بالنقود. ونحن نعيش في واحدة من تلك الفترات.

في الواقع، استنادا إلى الحسابات التي تم إجراؤها بناء على طلبي من قبل جيفري بتاك، المدير الإداري لشركة Morningstar Research Services، فإن عائدات صناديق سوق المال – التي توازي تقريبا عائدات سندات الخزانة – تفوقت على صناديق السندات ذات الدرجة الاستثمارية على مدى السنوات الخمس والعشر الماضية حتى سبتمبر.

وذلك لأن صناديق السندات فقدت قيمتها مع ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة بشكل حاد في عام 2022. (أسعار السندات وأسعار الفائدة، أو العائدات، تتحرك في اتجاهين متعاكسين، وارتفاع العائدات يضر دائما بقيم السندات وصناديق السندات). كتبت مؤخرا عن التقلبات المتزايدة لصناديق السندات في السنوات القليلة الماضية.

وعلى النقيض من ذلك، فإن أدوات الدخل الثابت القصيرة الأجل، مثل صناديق سوق المال أو سندات الخزانة (التي تنتهي صلاحيتها، أو “تتجدد” في غضون أسابيع ويمكن الاستعاضة عنها بأوراق مالية أعلى عائدا)، تتفوق في ظل هذه الظروف.

هذان التأثيران المتباينان – الضرر الذي لحق بقيم السندات وتعزيز العائدات لصناديق سوق المال – حدثا في وقت واحد في السنوات الأخيرة، مما أثر على العديد من المحافظ الاستثمارية.

فيما يلي العوائد السنوية لمدة خمس سنوات حتى سبتمبر:

وإليك كيفية أداء فئات الأصول هذه، في العوائد السنوية، على مدى السنوات العشر حتى سبتمبر.

وكان أداء صناديق سوق المال أفضل من السندات في كلتا الفترتين. وعلى مدى خمس سنوات، فقدت صناديق السندات قيمتها. وحققت صناديق أسواق المال مكاسب مطردة.

لا تتحمس كثيرًا، رغم ذلك.

فأولا، كان أداء صناديق أسواق المال أقل من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأرقام مضاعفة على مدى خمس إلى عشر سنوات. إنها أماكن سائلة وسهلة الاستخدام لتخزين الأموال النقدية، ولكنها ليست استثمارات كبيرة طويلة الأجل.

ثانيا، في حين أن الأسهم والسندات – التي أحتفظ بها في صناديق مؤشرات متنوعة ومنخفضة التكلفة – غالبا ما تعتبر أجزاء دائمة من محفظة استثمارية كلاسيكية، فإن صناديق سوق المال مختلفة. إنها تحظى بتقدير كبير لأنها مريحة، لكن أداء سنداتها كان دون المستوى على مدى فترات أطول، وأتوقع أن يحدث هذا الأداء الضعيف مرة أخرى.

التاريخ الحديث

لقد كانت هناك فترات طويلة على مدى السنوات الخمس والعشرين الماضية – خاصة بعد الأزمة المالية في 2007-2008، وفي وقت مبكر من جائحة كوفيد – عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى ما يقرب من الصفر. وفي تلك الفترات، اتبعت صناديق أسواق المال خطى بنك الاحتياطي الفيدرالي ولم تدفع للمستثمرين أي شيء تقريباً. لقد احتفظت بأموالي في حسابات مصرفية مؤمنة اتحاديًا في تلك السنوات ولم أتحول مرة أخرى إلى صناديق سوق المال إلا عندما بدأت في تقديم أسعار جذابة متواضعة.

في يونيو/حزيران 2022، على سبيل المثال، عندما بلغ التضخم ذروته عند 9.1%، كانت صناديق أسواق المال الكبرى تدفع فائدة بنسبة 0.6% فقط. ومع ذلك، كانت هذه قفزة كبيرة من لا شيء تقريبًا، وهو ما كان يمثل عائد سوق المال لأكثر من عامين. في ذلك الوقت، أشرت إلى أنه على الرغم من أننا لم نكن نعود إلى أوائل الثمانينيات – عندما ارتفعت أسعار سوق المال إلى ما يزيد على 15 في المائة، في أعقاب معدل التضخم – إلا أنه كان من المرجح إلى حد كبير أن تصبح صناديق سوق المال شعبية للغاية مرة أخرى قريبا.

وبحلول أوائل عام 2023، تجاوزت عائداتها 4 في المائة. وقد بدأت أسعار الفائدة في الانخفاض، ولكن شعبية الصناديق المتزايدة لم تنته بعد. لقد شهدنا عودة تدريجية إلى مكانها التقليدي كجزء مفيد من مجموعة أدوات المستثمر. لا يتم تسويقها بشكل كبير لأن الصناديق الأفضل لديها نسب نفقات منخفضة للغاية – يتقاضى صندوق Admiral Shares التابع لصندوق Vanguard Cash Reserves Federal Money Market Fund Admiral Shares 0.1 في المائة فقط – لذا فهي لا تحقق أرباحًا كبيرة لبائعيها.

لكن الأموال لا تزال تتدفق بهدوء. ويتوقع السيد كرين أن تستمر هذه الشركات في النمو حتى تنخفض عائداتها إلى أقل من 3 بالمائة. وقال: “يبدو أن هذا المستوى هو مستوى مهم”. من المحتمل أن يدفع الناس إلى البدء في التفكير فيما إذا كان الوقت قد حان لنقل أموالهم إلى مكان آخر. ومع ذلك، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي أن سعر الفائدة لن ينخفض ​​أقل من 3.1% في المستقبل المنظور.

لكن هذا قد يتغير فجأة إذا وقع الاقتصاد في أزمة حادة واحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل جذري. عندما حدث ذلك آخر مرة، في أوائل عام 2020، واصلت الشركات الكبرى استخدام صناديق سوق المال مع انخفاض العائدات إلى ما يقرب من الصفر، لكن العديد من المستثمرين الأفراد تخلوا عن الصناديق.

تقدم البنوك تأمين المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع، وهو ما لا توفره صناديق سوق المال. ورغم أن هذه الأموال صمدت عموماً بشكل جيد خلال الأزمات المالية التي شهدتها العقود القليلة الماضية، فقد كانت هناك بعض العوائق. في مناسبتين قصيرتين، على سبيل المثال، لم تكن صناديق سوق المال قادرة على دفع 100 سنت عن كل دولار مستثمر فيها – لقد “كسرت المبلغ” بلغة وول ستريت. لكن في النهاية، لم تحدث خسائر كبيرة.

وإذا حذفنا تفوق صناديق أسواق المال في العائدات فسوف تفقد قدراً كبيراً من جاذبيتها. قد يكون من المنطقي بالنسبة لبعض المستثمرين أن يحافظوا على أسعار فائدة أعلى، بعد أن بدأت أسعار الفائدة قصيرة الأجل في الانخفاض.

التوقعات

وفي المستقبل القريب، من المرجح أن توفر صناديق أسواق المال قيمة حقيقية، مع عوائد أعلى من معدل التضخم. وأظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك أن الأسعار ارتفعت بنسبة 3 في المائة سنويا في سبتمبر. ويحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي التوفيق بين هدفين: الحد من التضخم، ودعم سوق العمل.

وستكون صناديق سوق المال في وضع جيد إذا أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة الأجل أعلى من 3 في المائة، لكنه قد لا يتمتع بهذا الترف. وتضغط إدارة ترامب على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة، مما يهدد استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، وسيتعين على المستثمرين أن يظلوا أذكياء.

سوق الأوراق المالية مزدهر، ولكن متقلب. وصلت قيمة Nvidia، الشركة الرائدة في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إلى 5 تريليونات دولار يوم الأربعاء. وقد اكتسبت قيمة مذهلة بلغت تريليون دولار في أربعة أشهر فقط.

كلما كانت تقييمات سوق الأوراق المالية أكثر تطرفًا، كلما كان من المريح أكثر امتلاك كمية وافرة من النقد. إن أسعار سوق المال التي لا تزال جيدة تجعل الاحتفاظ بالنقود أكثر متعة.